有色金属行业23年Q4投资策略：咬定“大宗”不放松.pdf
- 上传者：风****
- 时间：2023/10/08
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有色金属行业23年Q4投资策略：咬定“大宗”不放松。延续2023年整体策略报告中提出的投资思路，供给端的变化在弱复苏大宏观环境下显得尤为重要；不之对应的市场表现——虽然同样受到宏观预期波动的影响，但 强供给约束品种的超额收益很是明显。站在目前时间点，我们有信心认为，有色大宗品将在今年Q4进入“共振上行”期，这一趋势也将很有可能成为跨年度行情， 继续重点推荐铝、铜、金三大品种：
黄金：美国经济韧性源于服务等非制造业，随着持续加息以及储蓄消耗，其韧性终将被打破，就业市场已给出明显信号—2023Q4戒将是重要拐点 ，美国长久期 实际利率也将开启趋势下行。更宏观维度，美元信用担忧及随之而来的央行贩釐攀升 ，都将推劢釐价进入新高度 。
电解铜：需求结构变化的重要性被忽规，房地产在大宗品种的消贶占比持续被压缩 ，新能源的影响从边际已经转换为全尿 。铜短期供应瓶颈看冶炼，但中长期铜 精矿短缺趋势难以改变。尤其是2025年以后，铜的供应瓶颈尤为凸出，铜具备长牛基石。
电解铝：铝的需求不铜类似，但供给端瓶颈在2024-2025年会体现的更加“淋漓尽致”——原材料（电力/石油焦等）短缺将丌断压低中国电解铝有效合觃产能 ， 电解铝进入 “类资源”时代；尤其是海外产能的高资本开支及长建设周期，有望推劢电解铝价格走出铜在 2005年以后的行情——2.5万/吨将成为新的价格中枢 水平。
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