卓越新能研究报告：主业底部反转在即，生物柴油龙头行稳致远.pdf

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时间：2023/10/07
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卓越新能研究报告：主业底部反转在即，生物柴油龙头行稳致远。原料及原产地溯源审查带来的观望情绪导致国内酯基生物柴油价格下滑，出口价差显著提升。随着局势逐步明朗，酯基生物柴油生产利润有望大幅修复。长期来看，审查导致国内非合规产能及棕榈油基竞品产能下降，变相供给侧改革利好国内地沟油/潲水油为原料的企业长远发展。

环保加码+经济回暖+厄尔尼诺，中期生物柴油有望量价齐升

欧盟议会通过《可再生能源指令（RED III）》，该指令提高 2030 年的可再生能源目标，并加大交通部门的减排目标，将提振欧洲生物柴油需求量。近年生物柴油需求的萎缩更多受经济环境影响，随着欧洲经济软着陆以及厄尔尼诺带来棕榈油价格潜在的上涨，生物柴油有望迎来量价齐升。

生物航煤前景广阔，产能投放打造第二成长曲线

欧盟出台一系列政策推动生物航煤行业应用范围,RefuelEU 法规要求 2025 年生物航煤占航空燃料的比重需达 2%、2050 年需达 70%，同时美国、中国等也在积极推进航空碳减排及生物航煤掺混计划。公司 20 万吨/年烃基生物柴油（兼生物航煤）生产线和 5 万吨/年天然脂肪醇生产线项目正稳步推进，投产后有望大幅增厚业绩。