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德业股份研究报告：逆变器打开新平台，储能展望新未来。始于家电，深厚积淀。随着企业科技创新和技术升级，公司的主营业务经历了三个 阶段的变化。2000 年至 2006 年，公司主营注塑件、模具、钣金件、环境电器等产 品，伴随着业务发展，这一阶段公司积累了注塑、热处理、模具开发及产品结构设 计等核心技术和工艺能力；2007 年至 2014 年，公司在原有业务的基础上发展了热 交换器和电路控制系列两大业务，掌握了热交换器生产工艺与核心技术，其中热交 换器开始供应美的家用空调。2015 年至 2021 年初，公司对主营业务进行调整，构 建热交换器、电路控制、环境电器三大核心产业链。

以户用逆变器为基点，逐步实现平台型产业布局。逆变器是德业股份在电路控制系 列中的主要产品。在光伏装机快速增长及储能市场高速发展的背景下，公司近年来 持续加大对逆变器领域的投入，2022 年度逆变器占公司总营业收入比重已提升至 66.44%，成为公司第一大业务板块。逆变器的核心作用是完成电流的交直流变换。 根据能量能否存储可分为并网、储能逆变器。公司新能源业务起步阶段专注于户用 解决方案，能够提供与光伏系统适配的并网逆变器和户用储能逆变器，后续随着业 务与产品的成熟迭代有望逐步走向工商业以及集中式应用场景。

核心竞争力：1）渠道为王，“农村”也可“包围城市”将海外定位为核心竞争场 景，制定差异化的市场策略；2）性价比为王，成本费用控制经验凸显；3）技术为 王，产品技术积淀领跑行业。在技术积累方面，公司自成立以来，一直专注于电子 产品的研究与开发以及技术进步，已成功打造了两大主要技术体系：热交换器硬件 技术平台和变频控制软件技术平台。截至 2022 年 12 月 31 日，累计获批 322 项专 利。与 2019 年末的 141 项相比，专利数量增加了 128%。这些关键技术被广泛应用 于多个产品线，增强了产品的技术深度和经济价值。