宇信科技研究报告：IT龙头守正创新，信创与数据要素打开成长空间.pdf

宇信科技研究报告：IT龙头守正创新，信创与数据要素打开成长空间。行业龙头，产品线布局完善。公司深耕银行软件服务二十余年，实现了全面 的产品布局，多产品线的模式能够缓和个别产品线订单波动的影响。公司的 信贷、监管、数据和渠道四大细分产品线行业内市占率领先。

发力创新业务，探索双赢合作模式。公司近年开始布局创新运营业务，具体 包括数字信贷、营销运营和科技运营等模块。创新业务和银行的合作模式由 传统的甲乙方转变为合作伙伴，毛利率和付款节奏都优于传统业务。公司软 件业务和系统集成业务稳健增长保障大盘收入，创新业务份额快速提升改善 企业盈利质量，助推高速发展。

行业：三重因素驱动银行 IT 需求爆发 行业进入新一轮景气周期

政策技术共助金融信创落地，银行 IT 需求增长显著。金融信创相关政策陆续 出台，已启动更大范围的三期试点。同时分布式技术的成熟推动 IT 系统全面 升级迭代。银行作为金融信创的“排头兵”，信创参与度很高，催化相应的 IT 需求持续高涨。

数据要素市场发展驶入快车道，数据资产入表带来增量银行 IT 需求。近五年 来，金融业数据要素采购项目数量复合年均增长率达 40%，银行业数据采购 项目数量约占整个金融业七成。在政策指导下，多家银行积极开展数据要素 应用的实践与探索，若有可行方案出台并得到市场和规则制度方的认可，数 据资产的大规模入表将带来大量数据价值评估和数据资产管理需求，银行 IT 建设有望受益。

数字人民币方兴未艾，成为行业中长期机遇。数字人民币的研发和推广具有 战略意义，从中长期来看，数字货币 B 端和 G 端场景的逐步落地将为整个银 行 IT 产业带来增量需求。

核心竞争力：产品布局守正出新 客户结构均衡平抑波动

产品优势：借力百度拓展 AI 金融应用，充分释放数据要素潜力。基于与百度 的战略投资关系，宇信优先内测体验并接入“文心一言”的全面能力，并探 索 AI 大模型与金融应用场景的深度融合。短期来看，智能客服、手机银行等 营销场景的 AI 应用需求将释放。从中期来看，大模型技术带来的非结构化数 据的处理效率提升，将促进数据资产管理业务相关的产品迭代升级。从更长 期来看，大模型技术不仅会用于对外交付的项目和产品，也将赋能对内的产 品开发，进一步提升公司中长期的产品开发效率和运营效率。

信创优势：积极推进信创生态建设，构建全国产化支撑能力。公司持续推进 信创架构下的产品开发，形成了全国产化支撑能力，加强与产业链上下游伙 伴的合作，共同打造自主可控解决方案。

客户优势：结构均衡平抑收入波动，不同客户群的经验可迁移。公司客户结 构均衡，能够平抑不同客户投资周期对公司收入的影响，可受益于信创和数 字化转型的长尾效应，且不同客户群积累的经验可相互迁移。

数字货币：多环节深度布局，具有先发优势。公司在数字人民币的多环节都 有深度布局，并计划将数字货币相关能力和产品模块进行整合并集中推进， 当相关政策出台带来需求爆发，公司能够拥有先发优势。

海外业务：拥抱广阔东南亚市场，海外业务未来可期。乘金融科技出海东风 布局东南亚市场，疫情推动东南亚数字经济蓬勃发展。由于海外客户接受 license 付费，使得海外业务毛利高于国内。长期来看，海外业务有望改善公 司盈利，成为新业绩增长点。