威腾电气研究报告：深耕母线行业，焊带与储能业务打开增长空间.pdf

威腾电气研究报告：深耕母线行业，焊带与储能业务打开增长空间。威腾电气集团股份有限公司成立于 2004 年，自成立以来，公 司深耕母线市场。公司现有配电设备、光伏新材及储能系统 三大业务，产品广泛应用于新能源、工业制造、电力电网、 数据通讯、轨道交通、商业地产等行业。 公司近年营收规模持续增长，自 2019 年 9.08 亿上升至 2022 年 16.36 亿，对应 CAGR 为 21.68%；2023H1 实现营收 10.34 亿，同比增长 40.48%。公司归母净利润连续 3 年呈上升态 势，自 2020 年 0.47 亿上升至 2022 年 0.7 亿，对应 CAGR 为 21.34%，2023H1 实现归母净利润 0.39 亿元，同比增长 18.91%。公司业绩稳步向好。

母线业务：需求稳健增长，公司保持强竞争力

在替代效应与需求扩张的作用下，母线市场规模有望进一步 扩大，2016 年我国母线槽行业市场规模为 172.7 亿元，预计 2023 年市场规模增长到 254.5 亿元，预期母线市场规模增速 未来将高于电力需求量增速，母线在输配电行业渗透率有望 上升。 公司为母线行业全国性领先品牌，已经形成自主品牌与 OEM/ODM 合作品牌双发展战略，在 OEM/ODM 合作方面公司与 世界知名电气企业，如 GE、ABB 等先后建立合作伙伴关系， 实现自有品牌与外资品牌的分线管理。预计随着母线行业逐 步发展，行业市占率有望向头部企业集中，公司作为国内为 数不多的母线上市企业之一，有望逐步在母线行业提高市占 率，推动国产化替代进程。

焊带业务：电池技术发展带动行业革新，公司产 能快速扩张

目前光伏电池片新技术层出不穷，包括 TOPCon、BC、HJT 等 在内的电池新技术对焊带的类型均有不同的要求，且对应的 技术水平均高于常规 PERC 组件的焊带要求，我们预计未来光 伏下游市场电池新技术将呈现百花齐放态势，而焊带环节通 过满足不同新技术的要求从而提高行业壁垒，盈利能力有望 逐步提升。且焊带行业集中度低，资金壁垒要求较高，未来 行业格局有望逐步向好。 截至 2022 年 9 月，公司光伏焊带产线已具备年产 0.8 万吨产 能，公司一直持续加大光伏焊带的产能提升，拟通过发行 A 股募资 1.7 亿元建设年产 2.5 万吨光伏焊带智能化生产项 目，焊带产能扩增有望未来形成规模经济效益，持续提升业 务盈利能力。