周大生研究报告：乘风黄金β，变革中再次起航.pdf

上传者：新**
时间：2023/09/27
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周大生研究报告：乘风黄金β，变革中再次起航。行业集中度提升、区域分化显著。2023 年 H1，全国黄金消费量 554.88 吨，与 22 年同期相比增长 16.37%，其中黄金首饰 368.26 吨，同比增长 14.82%。头部珠宝品牌市占率呈现逐年提升趋势，CR10 从 17 年的 21%上升至 22 年的 36%，渠道拓张是过去近十年期间珠宝公司集中度提升的核心驱动力。各地区对黄金珠宝的消费能力有所分化，北京区域优势突出，今年 1~7 月社零中珠宝零售值同比 2022 年增长 27.30%，较 2021 年增长 54.98%。

定位综合性品牌，依靠“自营+加盟”连锁渠道开拓黄金珠宝市场。公司成立于 1999 年，从事“周大生”品牌珠宝的设计、研发、推广和连锁运营。以加盟为主，自营为辅，持续布局终端渠道。截止 23H1，公司存量门店 4735 家，包括 4453 家加盟店。2020 年以来为了顺应市场趋势，公司将重心切入黄金赛道，形成以黄金为主战场、镶嵌为优势产品的竞争战略。

省代改革+品牌矩阵优化，持续激发头部品牌竞争力。公司于 2021 年引入省代模式，通过联合省代资源和力量，整合省代优质客户、渠道资源和运营团队，专注区域市场沉淀的供应链大数据，对渠道发展运营及供应链金融服务提供重要数据支撑，加大对加盟商的资金支持和运营支持，提升加盟店黄金铺货量。公司品牌设计符合国潮文化，配合时代潮流，采用品牌集成开发的方式，打造国家宝藏、世界艺术大师等 IP 项目，增强产品的开发升级，提升产品工艺与视觉效果，形成品牌独特优势，打造品牌矩阵，从而满足消费者需求，提升单店规模效益，维持三四线城市优势，加快拓展一二线市场。