药明康德研究报告：一体化平台驱动，新业务加速成长.pdf
- 上传者：新**
- 时间：2023/09/27
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药明康德研究报告：一体化平台驱动，新业务加速成长。医药外部行业的龙头，漏斗模型不断兑现，稳固护城河。药明康德作为全球 领先的化学、生物学技术和能力平台，向全球客户提供全方位一体化、覆盖 各个疾病领域的药物发现及药理药效技术服务和解决方案，助力并加速药物 研发进程。公司利用 CRDMO 漏斗型商业模式将前端项目逐步向后端导流， 带来收入和利润的持续提升。化学业务版块是公司的传统优势板块，在新技 术领域布局突破下内生增长势头强劲；测试及生物学服务平台赋能早期业务 引流公司下游业务版块；细胞及基因疗法 CTDMO 业务平台建设不断加强， 市场空间广阔；DDSU 业务自 2022 年主动迭代升级，后续有望享受药物销 售分成。
新业务创新发展，助力远期成长。公司研发费用由 2018 年 4.37 亿元提升至 2022 年 16.14 亿元，致力提高研发能力，重点投入了平台赋能建设，新业 务包括 PROTAC、寡核苷酸、多肽、ADC、细胞和基因治疗等领域。其中 寡核苷酸和多肽 CDMO 业务产能及订单双高景气，截至 2023 年 6 月末， TIDES 业务在手订单同比强劲增长 188%，预计全年收入增长将超过 70%。 后续看好多肽和寡核苷酸 CDMO 业务 2023-2025 年业务高成长性以及收入 占比提升趋势。
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