通用制造业专题报告：关注通用零部件，布局复苏高弹性.pdf

通用制造业专题报告：关注通用零部件，布局复苏高弹性。本篇系通用制造业专题报告的第二篇，主要梳理具有可复用性的主要通用设备 零部件，在通用制造业复苏的背景下，我们认为零部件环节具备更高的增长弹 性。通用制造业本身也可以进一步划分出“通用”和“专用”，即可共用的零部 件环节和以某类输出设备为中心的产业链。可共用零部件环节主要有工控、基础 件、仪器仪表、低压电器、机器视觉和工业软件等，输出设备及其核心产业链主 要有数控机床（数控系统、刀具）、机器人（精密减速器）、激光设备（激光器、 激光控制系统）、注塑&压铸机、叉车和增材制造等。可共用环节中工控是通用 自动化的核心，是所有自动化过程的“大脑”；基础件、仪器仪表、低压电器和 工业软件也在几乎所有的通用设备中必不可少；而机器视觉方兴未艾，可以为部 分通用设备装上“眼睛”，提高自动化程度。

通用零部件：整体呈现上行，OEM 市场对应的工厂自动化相较于项目制市场对 应的过程自动化具有更高的复苏弹性，多数零部件环节存在国产替代逻辑，需 求周期底部较强的价格战将加速国产替代。

工控自动化：工控是通用自动化的核心，运控是工控的核心，当前国内工 控领域厂商加速国产替代，行业龙头持续引领各厂商拓宽产业链各环节的 趋势，人形机器人的发展将推动工控自动化新的需求，未来龙头公司及单 个关节的担心冠军有望具备更强的竞争优势；

过程自动化：过程自动化主要对应项目型市场，受益于电力等行业的投资 高景气度，今年以来过程自动化行业景气度下降幅度弱于工厂自动化，石 油石化等领域的资本开支下行使得过程自动化厂商承压，但低库存水平、 国产替代及智能化改造的趋势不改，看好过程自动化伴随通用制造业一同 景气复苏；

基础件：基础件品类繁多、包罗万象，主要有通用减速机、工业阀门、轴 承等，多数零部件有 FA 厂商一站式供应，基础件与通用制造业直接相关， 并由于自身占资本开支比例较低，最能率先反映库存水平的边际改变；

低压电器：低压电器一方面受益于通用制造业，一方面受益于电力设备投 资，电力设备投资往往具有逆周期调节属性，从历史经验看，先于通用制 造业而上行，看好低压电器从逆周期到顺周期全过程中的受益程度；

机器视觉：机器视觉方兴未艾，近年来加速国产替代，国产厂商在产业链 完整性、软件算法、降本等方面均取得长足进步，机器视觉板块属于通用 制造业周期属性中最具成长属性的板块。

工业软件：工业软件与通用制造业息息相关，近年来随着工业软件的发展 成熟和国产化，以及智能制造的快速发展，工业软件行业取得了高于多数 硬件行业的增速，看好 MES、ERP、CAD 等领域国产工业软件龙头公司。