倍加洁研究报告：牙刷ODM龙头，内生外延促长期持续发展.pdf

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时间：2023/09/25
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倍加洁研究报告：牙刷ODM龙头，内生外延促长期持续发展。根据弗若斯特沙利文，2020 年我国口腔护理市场零售额为 884 亿元，预计到 2025 年将达到 1522 亿元，预计 2021-2025 年 CAGR 为 11.5%。新兴口腔护理产品如牙线、漱口水等渗透率仍较低，当前人均消费支出仅为 136 元，远低于发达国家水平。但新兴口腔护理产品高速扩张，品类专业化、美妆化、智能化趋势凸显。国货品牌把握细分赛道成长红利，抢占海外品牌市场份额，云南白药、好来已取代佳洁士、高露洁为市占率前二品牌，CR3 和 CR10 有所下降。国产品牌品牌商竞争激烈，优质的 ODM 制造商有望充分受益行业红利。

优质供应链体系保障生产，外延扩张收购薇美姿股权深化布局口腔大健康

公司具备高效供应链体系，深度绑定头部优质品牌并寻求拓展业务边界，产能充足规模优势突出。2023 年 2 月公司追加收购薇美姿 16.5%股权，预计 2023 年 10 月完成交割，交易完成后将持有薇美姿 32.17%股权，公司有意愿进一步收购股份，中长期看可通过进一步收购持有薇美姿股份至 60%+。薇美姿为一站式口腔护理产品提供商，旗下有舒客和舒客宝贝两大拳头品牌，卡位美白细分赛道，2020 年在中国护理市场份额排第四。此次合作有助于进一步深化产业链协同：薇美姿需要稳定供应链和资金支持，倍加洁发力自主品牌需要薇美姿全渠道销售和经销网络、营销能力支持，二者联合有望提升公司在口腔护理领域市场地位和话语权。