固收ESG投资综述:国内市场发展迅速,评价应关注信用实质.pdf
- 上传者:居里夫人
- 时间:2023/09/25
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固收ESG投资综述:国内市场发展迅速,评价应关注信用实质。 固收 ESG 概述:投研难度较高,市场发展提速。1)从投资现状看,海外 固收 ESG 投资开展较早,体系成熟。国内固收 ESG 投资起步较晚,2018 年发行首支产品,但发展较快,近三年固收 ESG 投资在整体 ESG 投资中 占比上升,从 8%提升至 19%,产品类型以银行理财为主。2)从驱动因素 看,一方面,全球负责任投资理念发展迅速,国际信用评级机构相继加入 联合国责任投资原则组织(UNPRI),推进 ESG 整合进信用评价,为固收 ESG 投资提供有效分析工具。另一方面,可持续类债券市场发展,评估标 准完善与发行规模提高,固收 ESG 可投资标的持续扩容,发债主体的 ESG 信息披露水平有望提高。3)在投资特点上,固收 ESG 投资实践在投资主 体、期限、风险偏好、参与公司治理程度、数据覆盖度方面与权益 ESG 投 资区别明显,也导致短期内固收 ESG 投研成本较高,整体发展进度落后于 权益 ESG 投资。
固收 ESG 策略:主要分为筛选、整合、主题三类,实践中多策略融合,评 价体系广泛应用。1)从筛选类策略来看,负面筛选居多,且多适用于指数 编制,例如在彭博和 MSCI 联合推出的固收 ESG 指数族中,MSCI 的 ESG 评分以及符合特定价值观的商业活动列表等被用于指导筛选。2)从整合类 策略来看,投资者或信评机构需要全面梳理 ESG 理念相关因子,评估 ESG 因子在信用相关时间范围内的影响力,从而将 ESG 风险深度融入到信用风 险中。3)从主题类策略来看,绿色债券、乡村振兴债券等由于其明确的募 资资金用途,天然带有 ESG 标签,因此匹配主题类投资策略,但当前“绿 色溢价”主要是对发行人的优惠,对于投资机构而言,则会产生一定的收 益率损失。
国际信用评级机构的 ESG 体系聚焦:强调信用实质,评分体系多样。国际 信用评级机构加入 UNPRI 以来,相继将 ESG 因素纳入自己的信用评价体 系。本篇报告中对惠誉和穆迪的 ESG 评价方法进行了详细拆解,相较于市 场上 ESG 权益的评价体系,国际信用评级机构提出的 ESG 体系以信用实 质性为导向,关注一定期限内的 ESG 风险,对不同类型的发行人构建了差 异化的评价框架,并将评价流程与信用分析框架相结合,除关注 ESG 表现 的评分外,还开发 ESG 的相关性和影响评分等工具,支持多元化客户需求。
本土化发展思考:坚持国际理念对标,适当融入本土化特征。对标全球, 建议本土固收 ESG 体系从风险评价切入,以信用实质性为导向,关注国情 特色挖掘细分数据,在投资应用上结合自身发展阶段。
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