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同享科技研究报告：光伏焊带领军企业，N型新品加速放量。光伏焊带领先企业、业绩稳步增长。深耕光伏焊带十数载，为行业领先 企业。主要产品包括互连焊带和汇流焊带。随下游光伏行业需求旺盛， 公司营收/归母净利润由 2018 年 3.49/0.17 亿元增至 2022 年 12.5/0.5 亿 元，四年 CAGR 达 37%/31%；2023H1 营收及归母净利润分别为 9.36 亿 元、0.48 亿元，同增 38%、65%。

产品随电池技术持续迭代升级，我们预计 2025 年需求 27.0 万吨、2022- 2025 年 CAGR 达 19.5%，龙头市占率有望进一步提升。随 N 型新技术 TOPCON、HJT、xBC 类电池技术不断发展，焊带产品不断随之适配迭 代升级，焊带朝着更细线径、更多数量的方向发展，从而减少银耗、减 少遮光面积，提升组件功率。SMBB 有望随 TOPCon 大规模放量，0BB、 低温焊带、扁焊带随 HJT、xBC 起量逐步放量，我们预计 2023/2025 年 焊带需求达 18.4/27.0 万吨，2022-2025 年 CAGR 达 19.5%。焊带环节市 场格局较为分散，2022 年 CR2 仅 27%，龙头焊带厂商凭借资金优势加 速扩张，市占率有望进一步提升。

深度合作大客户享高增需求、新品随 N 型加速放量。量：光伏装机需求 旺盛，下游客户为晶科、隆基、晶澳、天合等组件龙头，同时拓展通威 等新进厂商，公司采取深度合作大客户战略，将充分受益于龙头集中度 提升，公司 2023 年 9 月末产能达 3000 吨/月，后续仍将有 3 万吨扩产 规划，将充分满足市场增长需求。利：2022 年公司第一大客户为晶科能 源，销售占比超 40%，晶科为 TOPCon 先行者，公司 SMBB 焊带有望 受益充分放量，2023H1 销售占比已达 23%，下半年有望进一步提升， 而 SMBB 相较于 MBB 焊带盈利更强，有望带动公司盈利结构性改善。