银行业专题报告:从理财资产配置窥市场变化,流动性资产增配.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2023/09/25
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银行业专题报告:从理财资产配置窥市场变化,流动性资产增配。下半年理财市场预计回暖,固收类产品仍为主流。产品规模上,上半 年理财赎回余波仍存,理财市场规模收缩,2022 年末理财净值波动引 发赎回潮,客户资金持续外流,2023 年 6 月末受季末存款冲量及理财 产品到期影响,理财产品规模延续下降,2023 年上半年全市场理财最 新存续规模总计 25.34 万亿元,较 2022 年末下降 8.35%。随存款利 率下调叠加理财营销端发力跨季冲量,下半年理财市场有望回暖。产 品结构上,固收类产品仍为主流,2023 年上半年固收类产品最新存续 规模为 24.11 万亿元,占全部理财产品存续规模超 95%。
资产配置策略偏向保守,高流动性资产增配。流动性需求提升:近期 理财产品资产配置倾向于提升流动性,现金及银行存款配置占比提升。 2023 年上半年现金及银行存款较去年末占比提升 6.20pct,7 月以来 高流动性资产同业存单、短期/超短期融资券净买入规模增长明显。债 券资产配置仍为主流,但由于赎回潮影响延续及市场预期不足,占比 呈现下降趋势。风险偏好两极化:进取型投资者占比提升,增加非标、 权益、公募基金配置拉高收益率。
二永债净卖出趋势缓解,股份行及城商行理财子更为偏好二永债。5 月理财对二永债净买入规模由负转正。期限上看,赎回潮以来 5-15 年 期二永债净卖出持续收窄,有望恢复净买入。各家理财子持有二永债 有分化:2023 年 6 月末,国有行系理财子中农银理财、中邮理财、交 银理财前十大持仓中二永债市值居前,其中中邮理财配置中小行二永 债偏好最强;此外,股份理财子、城商理财子对二永债配置较热。2023 年 6 月末,城商行理财子中上银理财、苏银理财、徽银理财前十大持 仓中二永债市值占比居前。
城投债配置比重提升,国有行理财子风险偏好整体较高。2022 年三季 度以来理财前十大持仓中信用债及城投债占全部债券比重持续上升, 2023 年 6 月末,理财前十大持仓中城投债规模占比达 31.71%,较 2022 年末提升 6.91pct。从理财持仓城投债省份分布来看,江苏、浙江、山 东持仓市值居前。不同类型理财公司持仓城投债信用等级偏好分化, 国有行理财子城投债信用等级偏好整体较高,股份行理财子以招银理 财和平安理财持仓城投债信用偏好最高,其余理财公司 AAA 级城投债 占比在 20%以内;城农商理财子城投债信用等级偏好相对较低。
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