皖能电力研究报告：高纯度火电，控、参并进.pdf

皖能电力研究报告：高纯度火电，控、参并进。高纯度火电，控、参机组约占安徽半壁江山：截至 2023 年上半年，公司控 股在运及在建火电装机容量为 1307 万千瓦，其中在运装机 953 万千瓦，均为安 徽省内煤电机组；在建装机 354 万千瓦（不含 2023 年 5 月 28 日开工建设的钱 营孜二期扩建工程）。2023 年上半年，煤价下跌，对参控股发电企业业绩的边际 贡献持续扩大，同时公司长协煤覆盖面、履约率不断提升，公司业绩得以持续修 复。公司参股煤电多为煤炭企业控股电厂，例如神皖能源、山西潞光等，依靠煤 企的煤电一体化成本优势，盈利能力在煤价高位运行期间相对有保障，为公司贡 献利润。

省内供需紧张，火电“保供”、“护航”：“十四五”的前两年，安徽省电力需 求延续“十三五”快速发展的态势，全社会用电量分别为 2716、2993 亿千瓦时， 同比分别增长 11.9%、10.2%，较年均增速预测区间上限分别+4.1pct、+2.4pct。 安徽省 2022 年输出电量占发电量的 21.9%，尽管“外电入皖”初见成效，难改 电力净输出省的特点。受制于利用小时的天然限制以及消纳能力的不足，当前风 光新能源对总电量以及负荷高峰的贡献仍相对不足，装机容量快速增长并未缓解 省内“缺电”情况。2021 年、2022 年省内火电机组发电量占比分别为 87.3%、 87.4%，利用小时同比分别提升了 162、155 小时，依旧是电力最强保障。根据 规划，“十四五”火电（含气电）新增装机 1211 万千瓦，在新增总装机容量中占 比仍近四成。

控、参并进，持续成长：新疆在建 264 万千瓦煤电机组陆续投产，其中江布 电厂 2*66 万千瓦新建工程项目 1、2 号机组相继在今年 7、8 月顺利实现并网， 西黑山电厂 2*66 万千瓦项目两台机组计划分别在 2024 年底及 2025 年初投产。 公司收购集团持有的环保发电公司及四家抽蓄公司，有望进一步增厚公司利润。