中宠股份研究报告：境外利好不断，境内突出重围.pdf

中宠股份研究报告：境外利好不断，境内突出重围。中宠股份：国产宠物食品龙头企业。公司以宠物食品境外代工起家，产品销往日 本、美国等全球 60 多个国家和地区。今年来，公司任命新的负责人陆敏吉先生发展 国内市场。4 月 19 日公司发布公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司 部分股份，用于员工持股或股权激励计划，本次回购资金总额不低于人民币 5001万 元且不超过 1 亿元，回购价格不超过人民币 36.00 元/股。股权激励实施后，有利于 公司绑定核心员工，调动员工积极性，激励员工完成公司发展目标。

境外：四重利好，提振业绩。1）公司出口业务拐点已至。公司出口业务覆盖欧美 亚，2023 年 4 月起出口订单已基本恢复。随海外客户库存去化及去年低基数影响， 预计下半年公司出口业务增速高于上半年。2）海外需求不减。复盘美德可以发现 宠物食品具有一定逆周期属性，即使在经济低迷时期，宠物食品行业仍能维持正向 增长。3）人民币贬值增厚公司业绩。4）全球供应链布局，海外工厂成新支点。 2023 年上半年美国工厂盈利强劲。公司拟建设美国第二工厂，助力公司境外业务。

境内：随着一级市场降温，存量品牌相互竞争，中宠股份作为龙头企业，有望在激 烈竞争中走出自己的α。1）顽皮：“顽皮”与“鲜”绑定，在做大做强湿粮的基 础上，发力打造“鲜选系列”干粮大单品，以“鲜选系列”带动品牌定位和盈利能 力提升。2）Zeal：“Zeal”以“新西兰原装进口”、“天然”为卖点，主打高端主 食罐“0 号罐”，未来将逐步推出风干粮等新品，随产品布局完善，品牌发展空间广 大。3）领先：依托中宠供应链，先后打造 99 主食罐、烘焙粮两大爆品，带动品牌 收入规模再上台阶。4）渠道：今年以来公司加强品牌线下渠道曝光力度，“顽 皮”与分众传媒合作，在楼宇电梯投放“鲜选”系列产品广告。“Zeal”成功进入 山姆超市，借助商超流量增加品牌曝光度。5）并购：公司作为国内宠物行业资本 运作的领先者，通过布局产业基金，快速完成产业链布局，提高公司的行业地位。