房地产行业专题报告：从海外租赁住房REIT看中国发展趋势，刚需属性明显，核心区收益稳定.pdf

上传者：老王
时间：2023/09/21
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房地产行业专题报告：从海外租赁住房REIT看中国发展趋势，刚需属性明显，核心区收益稳定。从海外经验看，租赁 REITs 是整个 REITs 市场中不可或缺的组成部分。租赁 REITs 在最大的美国市场其市值占比已达到 15%之多，得益于核心城市人口的持续流入，租赁的刚性需求属性明显，其收益较为稳定，与其他 REITs 相比具有明显的优势。由于租赁持有的重资产属性以及政府供给能力相对不足，REITs 在服务实体经济助力解决城市住房难问题尤其显得重要。

各国租赁 REITs 龙头集中化趋势明显，布局核心区收益稳定。日本的 ADR 资产多元，单人、多人及家庭公寓等类别不一而足。美国 AVB 旗下 Avalon、AVA、Eaves by Avalon 及 Kanso 共四个核心品牌，差异化的品牌策略助力公司触及多元的客户群体。英国的 Unite Group 资产遍布大学林立的大中型城市。合理的资产布局保障了三大租赁住房龙头 REITs 在金融危机、地震、疫情等外部环境剧变的状况中也均可保持较高出租率及租金增长。此外，三大海外龙头租赁住房 REITs 通过积极的资产并购整合策略以优化组合，近年来为投资人提供持续稳定股息分派。

我国由政府主导的保障性租赁住房及市场主导的市场化长租住房双线并进，保租房 REITs 经营稳健，业绩超预期。保租房已成为我国住房保障体系中的重要构成，国家层面持续的政策支持确立了保租房重要地位。已有 4 只保障房 REITs 上市，其独特的市场定位带来高企且稳定的出租率，存量资产潜力巨大、收入及现金流较为稳定。同时从长期看租赁 REITs 底层资产范围仍有望拓展至市场化长租房。