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食品饮料行业23年中报总结及策略展望：需求弱复苏下，板块分化延续。23H1 整体食品饮料板块收入端增速放缓，利润端优于收入端。伴随去 年 12 月疫情封控解除，同时叠加 23 年春节旺季背景，消费场景逐步复苏， 23Q1 行业收入利润均有所增长，板块整体表现较好；进入 Q2 消费复苏强度 低于市场预期，全国整体消费数据表现较弱，同时库存有所增加，整体板块 表现较弱，收入增速有所回落。2023H1 食品饮料（中信）行业整体实现营 业总收入 5485.77 亿元，同比增长 9.79%，实现净利润 1158.44 亿元，同比增 长 14.18%，归母净利润 1125.93 亿元，同比增长 14.89%。利润端，在原材 料成本压力趋缓、同时各企业积极推进产品结构升级&控费增效下，助力其 增速优于收入端增速。 在经济弱复苏背景之下，食品饮料行业中，需求相对刚性的日常消费已 基本恢复，但商务活动等消费需求仍待修复。2023Q2 行业收入利润均有所 增长，但较 23Q1 增速均有所回落，利润增速略优于收入增速。23Q2 食品饮 料（中信）行业整体实现营业总收入 2487.55 亿元，同比增长 8.38%，实现 整体净利润 438.89 亿元，同比增长 8.95%，实现归母净利润 424.79 亿元，同 比增长 9.80%。

白酒板块消费弱复苏背景下，高端&地产龙头表现更优。23H1 主要受 宏观经济压力、需求恢复疲软等诸多因素影响，市场情绪受挫，年初至今白 酒板块总体表现偏弱。23Q2 开始白酒行业整体消费有所承压，主要因消费 处于温和复苏状态，下游需求仍待恢复。23Q2 白酒板块整体实现营业总收 入 834.12 亿元，同比增长 17.20%，实现归母净利润 301.28 亿元，同比增长 19.71%。高端白酒需求相对刚性、地产龙头受益于基地市场宴席等，销量较 去年同期增加，批价整体稳定略有下降；部分次高端酒企在前两年通过渠道 扩张实现高弹性增长后，今年在消费疲软及渠道放缓影响之下，业绩有所承 压。其中整体高端酒营收/归母净利润同比+16.95%/+18.36%；次高端酒营收/ 归 母 净 利 润 同 比 +18.62%/+22.48% ； 地 产 酒 营 收 / 归 母 净 利 润 同 比 +26.93%/+45.04%。23Q2 板块毛利率为 80.16%，同比+1.31pcts。高端酒整体 保持稳健，23Q2 毛利率同比+0.10pcts；次高端酒和地产酒表现较优，毛利 率同比分别+3.15/+2.44pcts。23Q2 白酒板块净利率为 36.12%，同比+0.76pcts， 其中高端/次高端/地产酒分别同比+0.52/+0.86/+3.14pcts。高端龙头酒企保持 稳健的盈利能力；次高端酒及地产酒在控费增效助力下，盈利能力有所提升。