石化机械研究报告：国有油服领军企业，氢能业务前景广阔.pdf

石化机械研究报告：国有油服领军企业，氢能业务前景广阔。公司前身系江汉钻头厂，通过整合重组实现石油机械一体化，2020 年起步入氢能 装备领域；石化集团为公司第一大股东，管理层团队均具备技术背景，股权激励 彰显未来发展信心。疫情后公司业绩逐步回暖，叠加国企改革逐步夯实财务管理 能力，18-22 年公司营收/归母净利润 CAGR 达 12.04%/38.83%，23H1 营收/归母净 利润达 42.64/0.65 亿元，YOY +21.02% /67.03%。

2、压裂设备市场未来可期，国内企业大有可为

1）油服行业市场空间充足，页岩油气拉动压裂设备需求：全球勘探开发投资增 长拉动油服行业发展，根据 Spears&Association 预测，2023 年全球油服市场规模 或达 3225.95 亿美元，YOY+19.81%；同时国内政策助力页岩油气开发，我们预计 2030 年为满足页岩气开采规划，所需常规压裂设备市场空间为 2027.2 亿元，若以 电驱压裂设备替换则对应市场空间约为 675.7 亿元。

2）国有油服主导国内市场，压裂设备市场格局稳定：中国压裂设备已实现国产 化，杰瑞股份与公司行业市占率排前二，短期内较难被超越。

3）公司募投达产效益初步显现，电动压裂设备有望更上一层楼：公司下属分子 公司业务优势明显，募投项目有望带来良好经济效益；公司产品性能行业领先， 积极布局电驱压裂设备，公司有望受益压裂设备电驱趋势。

3、氢能产业满目青山，乘行业之风阔步前行

1）氢能源是能源转型重要载体，中国石化在产业上下游均有布局：氢能产业链 上中下游分别为制氢、储运氢、加氢等，中国制氢行业市场份额较为分散，目前 中国石化是最大的氢气生产企业，年生产氢气约 390 万吨。

2）中国是全球最大制氢国，氢能产业市场前景广阔：2022 年我国已建成加氢站 358 座，位列世界第一，我们预计 2035 年中国加氢站总投资规模将达 1188.25 亿 元，据《全球氢能产业发展的现状与趋势》预计 2050 年中国氢能市场规模将达世 界第一。

3）公司步入氢能发展快车道，先发布局优势明显：公司紧跟石化集团能源战略， 在制氢、输氢、加氢领域均有布局；2022 年成立的氢能装备分公司服务于中国石 化“打造第一氢能公司”的部署，中国石化实力雄厚，在三桶油中最先成立新能 源公司，在其加快氢能布局的趋势下，我们预期公司有望乘风而上。