食品饮料行业大众品板块2023年中报综述：大众品需求弱复苏，餐饮供应链饮料零食表现亮眼.pdf

食品饮料行业大众品板块2023年中报综述：大众品需求弱复苏，餐饮供应链饮料零食表现亮眼。大众品需求弱复苏，成本改善带动盈利能力回升。23 年以来消费场景 恢复，但消费力整体偏弱，传统商超、卖场渠道销售下滑，大众品需求 整体弱复苏。成本端：年初以来大众品多项主要原材料价格有所回落， 23Q2 餐饮供应链、乳品、卤制品、啤酒饮料等子板块盈利能力回升。 以整体法计算，大众品重点公司 23H1 收入/归母净利润分别同比 +7.74%/+11.78%；23Q2 收入/归母净利润分别同比+5.71%/+10.71%。 现金流：23H1 大众品重点公司销售商品、提供劳务收到的现金同比 +7.31%，慢于收入增速；23H1 经营活动净现金流同比+4.93%；截止 23H1 大众品重点公司合同负债同比-1.80%，渠道备货意愿略显平淡。

细分板块基本面分化，餐饮供应链/软饮料/零食表现亮眼。分板块：（1） 餐饮供应链：23 年以来餐饮需求复苏，餐饮供应链龙头收入业绩仍延 续较快增长。23Q2 安井/立高/央厨收入同增 26.14%/21.26%/40.36%； 归母净利润同增 50.00%/92.04%/50.29%。（2）软饮料和预调酒：年初 以来饮料景气度较好，核心单品放量带动整体收入业绩增长。百润/香 飘飘/东鹏 23Q2 收入同增 78.75%/35.19%/29.96%；归母净利润同增 94.66%/28.27%/49.00%。（3）休闲零食：渠道红利延续，23Q2 盐津 /劲仔/甘源收入同增 57.59%/35.17%/48.12%，归母净利润同增 98.91%/20.24%/246.50%，延续较快增长。（4）啤酒：结构升级趋势 延续，青啤/重啤/燕京 23Q2 收入同增 8.16%/9.64%/7.65%，归母净利 润同增 14.40%/23.52%/28.47%。（5）调味品：调味品整体需求弱复 苏，海天/中炬（美味鲜）/千禾/榨菜/酵母 23Q2 收入同比变动- 5.34%/+0.89%/+33.76%/-21.35%/+8.45%，归母净利润同比变动- 11.74%/+8.67%/+75.21%/-30.77%/-10.97%。（6）乳制品：年初以来 乳制品需求弱复苏，但奶价下行带动乳企利润率回升。伊利/新乳业/燕 塘/李子园 23Q2 收入同比变动+1.05%/+12.72%/+4.30%/-0.94%，归 母净利润同增 2.93%/20.54%/85.33%/21.08%。（7）卤制品：门店客 流逐步恢复，成本压力缓和，23Q2 绝味/紫燕收入同增 13.86%/1.48%， 归母净利润同增 998.10%/53.47%。