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洁美科技研究报告：全球纸质载带龙头，离型膜打造第二成长曲线。全球电子元器件封装耗材一站式供应商。洁美科技成立于 2001 年，2017 年 在深交所挂牌上市。公司主营业务为纸质载带、上下胶带、塑料载带、膜材 料、IC-tray 盘等，2022 年收入占比为 64.6%/12.9%/7.5%/6.7%/1.3%。

纸质载带龙头地位稳固，塑料载带复制纸质载带成长路径。薄型载带主要应 用于表面贴装元器件的生产、运输、封装、保存等环节。1）纸质载带：据 我们测算，2021 年全球纸质载带市场规模约为 20.94 亿元。公司自主研发 原纸，打破海外垄断，实现产业链一体化布局，与韩国三星、日本村田、国 巨电子、风华高科等全球头部厂商达成紧密合作，市占率超过 60%。长期来 看公司将受益于下游 MLCC 厂商扩产带来的新增需求。2）塑料载带：据我 们测算，2021 年全球塑料载带市场规模约为 64.75 亿元。公司复制纸质载 带的成长路径，实现关键原材料黑色 PC 粒子及片材自产，显著提升产品盈 利能力。目前正逐步导入半导体封测领域相关客户，未来有望实现逐步放量。

布局高端离型膜市场，打造第二成长曲线。离型膜是 MLCC 流延成型步骤 必备耗材，占 MLCC 成本约 10-20%。据我们测算，2021 年全球 MLCC 离 型膜市场规模约 145.26 亿元。离型膜对于基膜、离型剂、加工工艺等均有 较高的要求，因此具有较高技术壁垒，目前高端市场主要由日韩美企业主导。 公司 2015 年成功研发离型膜并于 2017 年投产。为了实现原材料的自主供 应并发力高端离型膜市场，公司自主研发离型膜基膜，实现离型膜产业链一 体化。目前公司中高端离型膜产品正在日韩厂商进行小批量试用验证。随着 后续小批量试用通过，公司高端离型膜有望快速放量，打开第二成长曲线。