天山铝业研究报告：新疆大型电解铝企业，一体化优势突出.pdf

上传者：罗***
时间：2023/09/18
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天山铝业研究报告：新疆大型电解铝企业，一体化优势突出。新疆铝行业民企，产业链一体化优势突出。公司成立于 2010 年，于 2020 年借壳新界泵业上市，开启进一步延伸扩张。公司拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、电力、电解铝、铝加工一体化的完整产业链，主要产能位于资源富集区域，具备区位和一体化的优势。公司实际控制人为曾氏家族，合计持有天山铝业 52.42%的股份（2023 年 6 月 30 日），管理层专注铝行业超过 30 年，经验丰富。

围绕电解铝布局上下游。公司核心业务及业绩主要来源于电解铝业务，2022 年收入占比达到 61%，毛利占比 92%。公司在新疆石河子拥有 120 万吨/年电解铝产能，围绕核心业务，公司不断向上下游延伸，保障公司电解铝原料供应及下游消纳。氧化铝方面，截至 2023 年 6 月 30 日，公司在广西拥有 250 万吨/年氧化铝产能，并在印尼规划建设 200 万吨/年氧化铝产能；公司自备电厂可满足 90%左右的电力需求；预焙阳极产能 60 万吨/年，可以满足自给需求。下游方面，公司拥有高纯铝在产产能 6 万吨/年，未来项目全部建成将达到 10 万吨/年；拥有 2 万吨/年的电池铝箔产能，正在建设 20 万吨电池铝箔产线以及配套的 30 万吨电池铝箔坯料项目。