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中航沈飞研究报告：成熟产品需求饱满，加力研发再添新机。中航沈飞是 A 股歼击机唯一上市平台，旗下子公司沈飞集团 主要进行歼击机的生产和研制，防务航空产品主要包括歼-11、歼 -15、歼-16 系列及 FC31。公司主业高度集中，近年营收净利持续 增长，整体盈利能力持续提升，资产负债结构逐步优化。23 年， 公司一季度已开始实现一定量的产品交付，上年末到手订单已开 始消化并形成业绩兑现，后续公司业绩维持增速、持续释放高度 可期。

行业格局稳定，轻重交替各司其职

我国战斗机整机的研制生产主要集中在中航工业集团，其中 歼击机分别由沈飞和成飞进行研制和生产。两大主机厂同一代系 产品在轻重分类、产品性能、对标定位、列装用途等方面均不相 同，但由于机型本身性能参数设定限制，两大主机厂现有产品不 存在明显竞争，仍将保持“轻重互补、各司其职”的整体供应格 局。

总量亟待提升，谱系仍需完善

根据 Flight Global 2023 年最新发布 WAF 数据显示，国现役军 机总量约为 3259 架，其中攻击型军机 1545 架，特种用途战机 112 架，加油机 4 架，运输机 288 架，攻击直升机 913 架，教练机 397 架。由于 WAF 目前仍按我国海陆空三军进行航空器数量统计， 且 2022 年度尚未统计新型通用直升机数量，因此我国实际军用 飞机总量应略高于统计数值，约为 3500 架。美国军用飞机总量约有 13300 架，数量上为我国总量近 4 倍，我国现役军机在总量上仍与美国存在明显差距。

与美国相比，我国现役歼击机在衍生谱系、需求定位方面已与美国基本看齐，个别型号性能甚至已优于与其 对标的美国歼击机。但通过全型号比较我们可以看出，在现役四代机与电子战相关型号两方面，我国仍与美国 存在一定差距。