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华丰科技研究报告：华为哈勃生态成员，AI、新能源、防务共享高景气。创新驱动打造连接器龙头，哈勃科技战略持股。公司是我国率先从事电连 接器研制和生产的核心骨干企业及高新技术企业，拥有 60 余年连接器领 域的经验和完整的产品链研发能力、供应能力。背靠四川长虹电子科技集 团，公司管理层经验丰富，核心科研团队深耕行业多年，2022 年公司实现 营业收入 9.84 亿元，同比增长 18.36%；实现归母净利润 0.99 亿元，同比 增长 30.78%。凭借持续技术创新累积的产品优势以及优秀的客户服务能 力，2019 年-2022 年，公司营业收入 CAGR 为 23.01%，除四川长虹集团直 接赋能外，深圳哈勃科技投资持股 1358 万股，位列第八大股东。

新能源车需求高增，军工信息化业务迎景气加速。在防务装备信息化发展 的大趋势下，设备之间和设备与系统之间的电力供应和信息通信需求不断 增多，牵引连接器需求高增。根据中国产业信息网数据，预计 2025 年中 国国防信息化开支将增长至 2513 亿元，占当年国防装备费用的比例将超 过 4 成。而在新能源汽车领域，随着连接器下游领域中占比较高的汽车领 域中新能源汽车渗透率的高速提升，高压、高速连接器应用将会不断提 升。根据我们测算，2023 年新能源汽车领域高压连接器市场规模或将达到 311.16 亿元，2020-2023 年的年均复合增长率为 58.79%，未来新能源汽车 领域的高压连接器市场规模或将持续上探。

AI 时代，高速背板连接器量价齐升，通讯业务迎来新一轮景气周期。在 AI 时代，背板连接器是大型通讯设备、超高性能服务器和巨型计算机、工 业计算机、高端存储设备常用的连接器，它们扮演着实现设备之间数据传 输和通信的重要角色。尤其是 AI 大模型对算力要求极高，若要充分发挥 AI 硬件算力的效能，破解互连瓶颈有望带动高速背板连接器量价齐升。从 通讯领域来看，根据 Bishop & Associates 数据，2019-2021 年，国内通 讯类连接器市场规模从 62.67 亿美元增长至 81.32 亿美元，年均复合增长 率为 13.91%。

研发实力构筑竞争壁垒，华为 AI 服务器产业链核心受益标的。高速背板 连接器被誉为连接器行业“皇冠上的明珠”，公司打破技术封锁，完成国 产替代。2020 年公司研发的 56Gbps 背板连接器产品已通过客户认证，并 已经在华为设备中大批量使用。公司的高速背板连接器已经达到国内领 先、国际先进水平，并主导制定了 11 项与高速连接器测试相关的国家标 准，后续公司将继续开发量产 112Gbps 和 224Gbps 产品，逐步扩大高速连 接器市场份额。公司深度合作华为，是华为高速背板连接器及印制板连接 器重要供应商。华为主要向公司采购高速类、印制板类、电源类产品，主 要应用于通讯设备、数据中心用高端服务器、交换机、超级计算机等领域 的信号传输，与华为的深度合作或将打开公司的通讯连接器业务天花板。