长盈通研究报告：纵向延申生产链条，打造光纤环全流程解决方案提供商.pdf

长盈通研究报告：纵向延申生产链条，打造光纤环全流程解决方案提供商。光纤环及特种光纤双支柱业务持续增长，盈利能力保持稳定。公司销售的产 品以光纤环器件和特种光纤为主，2023 年 H1 两者收入占比分别为 46.17% 和 24.88%，2022 年两者收入占比分别为 44.72%和 34.72%，毛利占比分别 为41.71%和45.59%，成为公司业绩的两大支柱。光纤环器件业务收入从2019 年的 0.67 亿元增长至 2022 年的 1.40 亿元，CAGR 达到 27.85%；特种光纤 业务收入从 2019 年的 0.76 亿元增长至 2022 年的 1.09 亿元，CAGR 达到 12.77%，两大支柱业务为公司业绩快速增长持续贡献核心增长动能。2019 年-2023 年 H1，公司销售毛利率水平处于 52.11%至 60.95%之间，整体波动 幅度较小，保持了较强的盈利水平。

2024 年我国光纤陀螺用光纤环市场空间将达近 100 亿。作为精准打击武器制 导系统的重要组件，光纤陀螺随着军费开支的持续增长、武器装备的信息化 加速以及俄乌冲突背景下的精准打击武器的加速列装，市场空间将不断扩容。 光纤环作为光纤陀螺的核心组件之一将核心受益，根据赛昇信息技术研究院 发布的《2020 年特种光纤行业调查报告》，最典型的光纤陀螺的总成本中光 纤环成本占比约为 36%。根据赛昇信息技术研究院的数据，2019 年国内光纤 陀螺的市场规模为 105.2 亿元，并在未来长期保持稳健增长态势，预计 2019 至 2024 年复合增长率为 19.6%。则至 2024 年，我国应用于光纤陀螺的光纤 环的市场规模近 100 亿元，市场空间广阔。随着军工科研院所加深产业链合 作，光纤绕环需求将更多向社会释放，公司产业链市场占有率较高且不断提 升特种光纤自给率，未来将在快速增长的市场空间中占据更大份额。

2024 年保偏光纤市场规模将超过 35 亿元。我国经济正在转型发展，从规模 化发展转向高质量发展，产品升级换代，预计我国的特种光纤的应用领域将 不断拓展，市场需求将持续增长。据工信部下属智库赛昇信息技术研究院数 据显示，2019 年中国特种光纤市场规模将在 2018 年的基础上增长 5.7%，达 到 97.9 亿元水平，保持稳定增长态势。在航天、轨道交通、能源、医疗等行 业领域需求的持续推动下，2024 年特种光纤市场规模将达到 187.4 亿元，年 复合增长率 13.9%。其中保偏光纤市场占比为 20%至 25%。因此，到 2024 年预计保偏光纤的市场规模将达到 37.5 亿元至 46.9 亿元。公司产品主要技 术指标达到国内先进水平，且产品偏振串音和涂覆层直径一致性两项技术指 标处于国际领先水平。随着公司自产特种光纤比例持续提升，且自产特种光 纤毛利率显著高于外购特种光纤，未来公司特种光纤业务将保持较快增长。