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道森股份分析报告：布局锂电铜箔核心设备，开启第二增长曲线。国内油气开采设备公司，布局锂电铜箔设备。公司是国内井口及井控设备领域 的领先企业，产品是应用于油气开采领域的井口装置和采油树、防喷器和节流 压井管汇等。2022 年收购洪田科技 51%的份额，进军铜箔设备领域；2023 年 8 月进一步收购洪田科技 30%股份，截止 2023 年 9 月共计持有洪田科技 81% 的份额。目前已形成了油气开采设备和电解铜箔设备双轮驱动。

锂电铜箔需求量大，核心设备国产替代正当时。新能源汽车和储能带动电池需 求量提升，我们预计 2027 年全球约 3166GWh 电池，假设 70%为电解铜箔， 则需求量为 155 万吨，2022 至 2027 年铜箔需求量 CAGR=28%。电解铜箔的 生箔工序为其中最核心的工序，而其核心设备包括生箔机、阴极辊、阳极板。 阴极辊设备大部分来自国外生产厂家，如日本新日铁、三船、泰克斯、韩国 PNT 等，国内企业正崭露头角，包括洪田科技、航天科技四院 7414 厂和西安 泰金等正在进行国产替代。

洪田科技产能充足，客户丰富。成立于 2012 年，其核心产品包括电解铜箔阴 极辊、锂电生箔机一体机、阳极板等，覆盖了铜箔核心生产工序。设备年产能 超过 1000 余台套，客户包括诺德股份、嘉元科技、中一科技、海亮股份、韩 国日进，中国台湾南亚等。道森股份目前已获得洪田科技 81%的股权，后续有 望收购剩余股权。

复合铜箔前景广阔，公司开创真空磁控一体机设备。复合铜箔具安全性高、重 量轻和低成本等特点，未来有望成为主流技术路线。技术路线包括一步法、两 步法和三步法，公司开创性自研的一体机设备，根据洪田科技官方微信公众 号，“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试，并正式签订首批订单合同， 合同金额为 7000 万元人民币，后续公司将加快推进真空磁控溅射蒸发一体机 （“溅射蒸发一体机”）的出样、交付进程。