丸美股份研究报告：老牌国货焕发新生，彩妆贡献新增量.pdf

上传者：A*****
时间：2023/09/15
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丸美股份研究报告：老牌国货焕发新生，彩妆贡献新增量。主品牌丸美调整大单品策略，研发优势明显。主品牌丸美深耕眼部护理和抗衰主线，聚焦如小金针、小红笔、小紫弹等强调品牌理念的大单品，精简长尾 SKU。另外公司自主研发的全人源重组双胶原蛋白赋能新系列，拓展胜肽、A 醇之外的第三大抗衰成分，爆款单品小金针销售额破亿，有望成为丸美品牌又一核心产品系列。目前重组胶原蛋白技术壁垒较高，终端产品应用尚处于发展初期，公司布局较早，研发优势明显，目前已成为公司 TOP3单品，具备高附加值的该系列未来将是重点打造对象。

彩妆品牌恋火打造第二成长曲线。彩妆品牌恋火专注底妆赛道，针对消费者痛点分别推出油皮和干皮适用的两大产品系列，全面发力线上渠道，与李佳琦共创合作产品“看不见”粉底液等，全网 GMV 破亿，登上天猫底妆品类热销榜等多项榜单第一。国内底妆市场较为分散，国货市占率在持续提升，恋火品牌增长势能强劲，23H1 营收超 22 全年，有望继续保持高速增长态势，打造公司第二成长曲线。

电商运营进入新阶段，提效成果显著。公司自 2021年开始发力线上渠道，自播 +达播结合、跨界 IP 合作、多平台 KOL 推广、电影广告植入等等，公司主攻抖音平台，同时与头部主播李佳琦共同推出合作系列产品，全面进入线上营销新阶段，23H1 线上营收增速超 50%，以抖音为主的线上直营同比增长接近 120%。全方位的渠道运营和营销投放将公司形象打造为核心科技+爆款产品傍身的研发型国货美妆品牌，预计未来抖音等内容电商进一步放量，天猫等平台电商维持稳健增长，盈利能力有望得到持续改善。