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科强股份-873665-北交所新股申购报告：特种橡胶“小巨人”迎轨交和光伏需求增长。自 2008 年开始，我国高铁（动车组）和城市轨道交通才进入快速发展阶段，高 铁棚布的使用周期约为 12 年，地铁棚布的使用周期约为 15 年。2023 年 2 月第 一次招标中，高级修招标中五级修达 40 组，占比已经达到 46%。根据公司问询 函假设与测算，需要维保的高铁车辆数将由 2022 年 872 辆增加至 2023 年 2128 辆，城轨维保则由 716 辆增加至 1050 辆，市场空间大。同时我国轨道交通客车 车辆配套行业重要供应商今创集团与欧特美入股，增加客户粘性。当前科强股份 在轨交领域的市占率已达 70.64%。

公司情况：布、板、带“小巨人”（特种高性能橡胶），2023H1 利润增长 63%

2023H1 营收 1.66 亿元（+32.33%），归母净利润 3484 万（+63.31%）。二者增速 均达到近季度最高值。主要产品包括列车风挡棚布、光伏组件层压机用硅胶板、 储罐橡胶密封部件、轻型橡胶输送带等，与国际厂商竞争。太阳能硅胶板配套于 光伏层压设备，属于光伏组件生产过程中的易消耗品。该领域主要客户几乎涵盖 了国内光伏组件生产的大部分龙头公司如金辰股份、隆基绿能、协鑫集成等，是 营收主要部分，2021、2022 年占比分别为 38.13%和 39.67%。此外橡胶密封制品 能够直供中石油、中石化、宝钢工程技术等大型知名央企。年研发费用率超越 4.5%，参与制定了包含光伏企业主要参考的 HG/T4070-2008《硅橡胶板》等 2 项标准。拟募集资金 2.68 亿元用于生产与改造，“高性能阻燃棚布及密封材料生 产项目”在当前 146 万平方米产能基础上新增 100 万平方米，达产后正常年份可 实现营业收入 2.63 亿元，产能消化压力小。

下游与行业：光伏领域稳定增长，轨交市场助推铁路配件，密封件需求稳定

根据 CPIA《中国光伏产业发展路线图（2022 年-2023 年）》，“十四五”期间，我 国年均新增光伏装机或将超过 75GW，2025 年保守情况下将达到 100GW。由此 带来光伏用硅胶板的需求提升，全球 2022 年 55.8 万平方米，增长率 40.4%。国 铁集团《新时代交通强国铁路先行规划纲要》指出到 2035 年，全国 20 万人口以 上城市实现铁路覆盖，其中 50 万人口以上城市高铁通达。自 2018 年起石油进口 依存度超过 70%，从保障能源安全的角度出发，我国稳步推进国家战略石油储备 基地建设，密封件需求因此保障。