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龙蟠科技研究报告：海外布局先发优势显著，开启盈利新篇章。公司向上布局磷酸铁和碳酸锂，积极推进产能建设。公司与新洋丰合资 建设磷酸铁产能 5 万吨，规划自建产能 23 万吨，其中山东二期 5 万吨 将于 23 年四季度投产，三期 8 万吨将于 24 年上半年投产，届时磷酸铁 自供率有望提升至 90%以上；与宁德时代合资建设碳酸锂产能 7 万吨， 一期 4 万吨已于 23 年 8 月点火。公司在碳酸锂的差异化布局既可提高 碳酸锂自供率，还可降低存货减值风险，单吨净利有望进一步提升。

先发布局海外产能，充分受益于海外磷酸铁锂渗透率提升

公司是国内首家赴海外建厂生产磷酸铁锂的企业，凭借先发优势抢占海 外市场。印尼锂源磷酸铁锂项目总规划建设 12 万吨磷酸铁锂产能，其 中一期 3 万吨产能已于 23 年一季度开工，预计年底实现投产。随着印 尼产能陆续释放，公司海外营收占比将逐年提升，同时凭借海外较高的 毛利率拉动修复公司整体毛利率水平。

产品矩阵持续丰富，铁锂 1 号有望成为拳头产品

公司持续拓宽产品矩阵，“铁锂 1 号”低温和快充性能优异，“再生 1 号”原 料利用率高且加工成本低，“续航 1 号”循环性能优异，“锰锂 1 号”能够大 幅度地提升电池能量密度。铁锂 1 号为公司拳头产品，可与传统磷酸铁 锂、三元材料进行掺混用于提升电池快充性能，电池快充需求提升有望 推动铁锂 1 号进一步放量，带动公司盈利能力提升。