登康口腔研究报告：抗敏口腔护理龙头，拓展口腔大健康生态.pdf

上传者：楚**
时间：2023/09/13
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登康口腔研究报告：抗敏口腔护理龙头，拓展口腔大健康生态。公司为国内抗敏感牙膏龙头，盈利能力持续提升。公司主要从事口腔护理用品的研发、生产与销售，核心品牌 “冷酸灵”主打抗敏感牙膏，国民度高。2022 年公司实现营收、归母净利润 13.13、1.35 亿元，同比+14.95%、13.25%，近年来营收稳步增长，盈利能力持续提升。

口腔护理健康大势所趋，国产品牌份额不断提升。2022 年我国口腔清洁护理用品行业市场规模 482 亿元，受宏观环境影响同比-7.66%， 2017-2022 年 CAGR 为 3.68%，整体波动上升。竞争格局端，2013- 2022 年本土品牌公司份额由 26.0%升至 41.5%，云南白药、薇美姿、登康等公司份额提升显著，通过差异化功效定位弯道超车。

产品升级、品类拓展、渠道扩张，公司未来成长驱动充足。公司在抗敏感牙膏细分赛道龙头地位稳固，参考化妆品市场细分功效类产品盈利通常较优，公司有望通过抗敏感技术迭代进行产品升级，攫取更多溢价空间。渠道端，2019-22 年公司电商收入占比由 6 %提升至 21%，新兴渠道抖音、快手等有望持续贡献增量。此外，公司持续拓展儿童口腔护理、口腔医疗、电动牙刷等新品类，有望布局口腔护理大生态。