科德数控研究报告：五轴数控机床国产化急先锋.pdf

科德数控研究报告：五轴数控机床国产化急先锋。核心观点： 科德数控是五轴数控机床龙头，2022 年高端五轴数控机床业务收入 占比达到 87%。公司是行业内极少数拥有“五轴数控机床+高档数控 系统+关键功能部件”全产业链的制造商，机床自主化率达 85%，行 业地位领先。当前高端机床自主可愈加迫切，进口替代需求巨大。一 方面，公司立足军工、航空航天领域，向民用市场拓展，目前在新能 源汽车、能源、精密模具等领域多点开花，有望打开成长空间；另一 方面，公司积极拓展海外市场，海外新签订单高增，随着募投产能释 放，公司业绩有望进入快速成长期。

工业母机高端之路，国产替代势在必行。

1）五轴数控机床国产替代空间广阔：政策端看，政府加大对高端数 控机床扶持力度，国家大基金参投机床企业定增，助力机床行业发展 壮大；需求端看，军工、航空航天、新能源汽车等高端制造需求提升， 打开高端机床应用空间。根据 QY Research 预测，2027 年国内高端 五轴数控机床市场空间有望达到 202.16 亿元，2022-2027 年 CAGR 为 16.09%。

2）国产机床厂商突出重围：目前我国高端五轴数控机床市场近乎被 国际机床厂垄断，日本马扎克、大隈、发那科等外资占据 90%以上份 额。随着国产机床技术进步，国内涌现出了一批以科德数控为代表的 高端机床企业，有望成为高端五轴数控机床国产替代主力军。根据公 司公告，2022 年科德数控在我国五轴机床领域市占率约 3.12%，国产 替代空间大。

定位高端五轴数控机床，核心零部件自主可控。

1）产业链布局全面：机床整机方面，公司布局四大通用技术平台及 三大专机技术平台，具备面向军工领域的高端 KD 系列以及民用领域 的高性价比德创系列，且是行业内极少数拥有“五轴数控机床+高档 数控系统+关键功能部件”全产业链的机床企业；

2）自主化率高：公 司具备自制高档数控系统、转台、电主轴、伺服驱动等一系列关键核 心功能部件的能力，产品自主化率达 85%；3）航空航天领域积淀深 厚，已获客户重复订单：公司集中资源聚焦技术难度最高的航空航天 领域，目前已与航天科工、航天科技、航发集团、航空工业四大航空 航天集团所属 30 余家用户单位建立合作，根据公司公告，2023H1 国 内新签订单中，航空航天占比为 62.14%，新签订单中整机复购率约 40%，产品质量和服务水平已获客户认可。