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爱施德研究报告：数字化分销领军企业，多元化创新业务持续延展。消费电子市场逐步复苏，新产品迭代有望驱动下一轮增长。2022 年以来受 新冠疫情、行业周期、供应链断裂等多因素影响，全球消费电子市场持续疲软。 Canalys 数据显示，全球智能手机出货量连续第五个季度下滑；2023Q2 中国大 陆智能手机出货量 6430 万部，同比-5%，整体出货量虽仍下降但降幅已逐步收 窄，消费市场面临复苏迹象。同时伴随折叠屏智能手机相关技术的日趋成熟，以 及 AI 技术应用深入，消费电子公司加大 AI 智能硬件领域布局，或将带来新一轮 消费电子终端创新和商业模式变革。我们认为随着市场情绪逐步好转，叠加新技 术更新迭代，全球消费电子终端消费市场有望迎来复苏拐点。

爱施德：持续深耕数码销售，基于电商多维度延展。公司为 3C 数码分销领 域领先企业，深耕数码销售领域二十余年，不断构建销售网络的同时，也积极拓 展通信和新零售业务。目前公司已构建全球销售网络，获得移动转售牌照，并且 进入物联网转售领域。公司产品和服务内容广泛，主要分为数字化分销业务、数 字化零售服务、其他数字化创新业务三大板块。2016~2022 年公司营业收入从 483.33 亿元增长到 914.29 亿元，6 年 CAGR 达到 11.21%。营收结构方面，近 年来公司不断创新数字化新零售领域，数字化零售业务收入占比不断提升，从 2020 年的 18.14%上升至 2022 年的 33.27%，为公司带来新的业务增长。

公司新零售业务布局持续加码，海外市场加速开拓。传统零售模式以线下实 体店铺渠道为基础，单一依赖周边人群销售商品，严重限制受众范围和新客户流 入，无法促进快速消费。公司经多年积累，从单一线下传统渠道切入电商新零售 领域，通过平台电商、直播电商、短视频、社交平台等数字化工具，形成线上全 场景的品牌运营和会员运营能力，能够在全网络范围内吸引客户，实施个性化推 送和服务，并依托仓储和物流网络实现降本增效，推动零售业务升级。同时公司 积极拓展海外市场，2022 年海外业务大幅增长，实现海外营收 57.57 亿元，同 比+71.11%。目前公司已取得荣耀在海外多个国家及地区的独家授权，携手荣耀 在中国香港市场实现了销售份额及销量规模的新突破。公司在助力其他品牌海外 销售的同时积极构建自有品牌的海外出路，为自有业务出海打下基础。通过积极 开拓海外市场，实现海外能力与资源的有效融合，爱施德将以全球视野布局业务 创新，打造更大规模持续发展的强力引擎。