保隆科技研究报告：传统业务稳健增长，新兴业务进入放量周期.pdf
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- 时间：2023/09/11
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保隆科技研究报告：传统业务稳健增长，新兴业务进入放量周期。公司是多品类+全球化布局的汽车零部件龙头企业，传统业务（TPMS、气门嘴、金属管件等业务）稳定增长，处于行业领先地 位，近年来公司大力布局和培育新兴业务（空气悬架、传感器、ADAS等业务），随着新兴业务迅速发展并陆续进入放量收获期， 公司有望迎来新一轮成长周期。
空悬产品进入兑现期，公司空悬业务有望持续贡献增量：
公司于2012年成立空气悬架项目，2015年切入国内商用车空气弹簧市场，目前已经量产独立式空气弹簧、车身加速度传感 器、空气弹簧减震器总成、空气悬架控制器、储气罐、供气系统、分配阀、悬架高度传感器等空悬相关产品。
根据Research and Markets预测，到2030年，我国汽车空气悬架市场的市场规模预计能达到26亿美元，2022-2030年 复合年增长率为9.3%。
根据公司公告，公司目前已累计获得多个项目定点，到2025年，公司将具备年超50万台整车空气悬架配套能力，我们预计 2023-2025年公司空气悬架业务营收分别达10/16/23亿元，同比增长292.19%/60%/43.75%。
打造传感器产品矩阵，传感器业务快速增长：
公司于2017年收购常州英孚，2018年收购德国PEX，2021年收购上海文襄汽车，2022年收购龙感科技，为传感器业务全 球化布局奠定坚实基础。
截至2023年上半年，公司已有40余种传感器产品，布局压力、速度、位置、电流、加速度、光雨六大品类，实现汽车传感 器多产品覆盖，已形成较完整的产品序列。
我们预计2023-2025年公司传感器业务营收分别达6.3/10.5/14亿元，同比增长72.37%/66.67%/33.33%。
ADAS业务放量在即，有望成为公司未来营收重要支撑：
公司ADAS产品生产研发采用合作共赢的商业模式，与领目科技、大轩、楚航科技、黑芝麻元橡科技、苏州优达斯等公司开 展合作，在毫米波雷达、超声波雷达和车规级芯片等方面持续发力。
公司目前已具有毫米波雷达、前视/环视摄像头、超声波雷达、域控制器等一系列核心零件量产制造能力以及完整的智能驾驶 解决方案，产品已获得多个客户定点。
我们预计2023-2025年公司ADAS业务营收分别达1.50/3.70/6.48亿元，同比增长138%/146%/75%。
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