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中船特气分析报告：电子特气领军企业，扩产拓品打开成长新空间。中国电子特气研发和产业化的先行者。中船特气始终专注于电子特种气体和三 氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售。经过多年发展和积累，公司目前已经 具备电子特种气体及含氟新材料等 50 余种产品的生产能力，成为行业内产业规 模大、客户覆盖广、创新能力强且具备参与全球竞争能力的头部企业。公司产 品广泛应用于集成电路、显示面板、锂电新能源、医药、光纤等行业。在集成 电路领域，公司已实现对中芯国际、长江存储、上海华虹、长鑫存储等境内主 要晶圆制造企业的全覆盖，并已进入台积电、联华电子、海力士、铠侠、格罗 方德、德州仪器等全球领先的晶圆制造企业供应链；在显示面板领域，公司已 成为京东方、TCL 科技、天马微电子、咸阳彩虹、维信诺、群创光电、LGD、 SDP 等国内外企业的重要供应商。2022 年公司营业收入和归母净利润同比增长 12.9%和 7.9%，业绩保持稳定增长，国际国内市场占有率不断提升。

电子特气行业下游需求持续增长，国产替代进程加速。电子特气是半导体制造 不可或缺的关键原材料之一，技术壁垒高，对纯度要求严格。一方面，随着半 导体产业链重心逐步向中国转移，未来产业规模持续扩大的国内集成电路行业 对电子特气的需求有望明显提升，将引领我国电子特种气体市场进入快速发展 时期；另一方面，电子特气行业下游显示面板需求的平稳增长也带动了电子特 气市场的稳健发展。根据 TECHCET，预计 2025 年全球电子特气市场规模有望 达到 60.2 亿美元，对应 2021-2025 年 CAGR 为 7.3%。受益于集成电路和显示 面板制造的国产化，中国电子特气市场规模增速料将高于全球电子特气市场规 模增速，根据 SEMI，预计 2025 年中国电子气体市场规模有望达到 316.6 亿元， 对应 2021-2025 年 CAGR 为 12.8%。

技术领先+规模优势+品类拓展，中国电子特气龙头加速发展。1）公司是科技创 新驱动的高新技术企业，基于电解氟化和精馏纯化等核心技术，主要产品的生 产工艺均为自主研发，并且经过长期对生产装备和工艺参数的技术改进，以及 新工艺、新路线的发明应用，塑造了公司的产品竞争力。公司生产的三氟化氮 和六氟化钨主要产品技术指标均处于行业一流水平；2）公司目前拥有 9250 吨 三氟化氮产能和 2230 吨六氟化钨产能，分别排名全球第二和全球第一，是国内 最大的三氟化氮和六氟化钨生产企业，同时公司募投项目规划新增 3250 吨三氟 化氮产能，有助于突破产能瓶颈，满足下游市场快速增长需求，巩固自身的行 业龙头地位；3）公司募投项目规划增加 735 吨高纯电子特气产能（含一氟甲烷、 二氟甲烷等 9 种）和 1500 吨高纯氯化氢产能，新增的多种气体产能将丰富公司 产品结构，完善公司产品布局，实现公司各产品间的相互促进、协同发展，形 成产品联动机制，打造新的盈利增长点。