保隆科技研究报告：多领域隐形冠军，新品拓展进入收获期.pdf

上传者：K********
时间：2023/09/11
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保隆科技研究报告：多领域隐形冠军，新品拓展进入收获期。保隆深耕汽车零部件二十余载，是智能化领先企业。根据财报，23H1 公司实现营收和归母净利润分别为 26.2 亿元和 1.8 亿元，分别同比 +26.8%和+194.3%。公司气门嘴、TPMS、排气系统管件等多项产品市占率已位列全球前列，并以智能化为方向持续拓品类发展，重点布局传感器、空悬，ADAS 等系列产品，不断提高单车价值量。

空悬行业迎来渗透率加速提升拐点，保隆作为国内空簧龙头企业打开成长空间。空悬较传统悬架可主动实现刚度可调、阻尼可调，改善汽车行驶平顺性优势突出。我们根据汽车之家构建的智能汽车数据库测算， 2022 年国内空悬行业渗透率仅 1.7%，仍处于低位。随着消费升级、电动智能升级，空悬渗透率有望迎来加速提升的拐点，我们预计 2026 年国内空悬市场规模为 343 亿元，2022-2026 年 CAGR 达 67%。公司超十年持续深耕空悬领域，依托积累的橡胶工艺和生产技术，以空气弹簧为拳头产品，逐步拓展到储气罐、控制器等其他核心部件。

战略布局智能化领域，持续拓品类发展。传感器方面，公司通过自研+ 收购德国 PEX、龙感科技等方式内生外延式发展，已形成覆盖压力、光学、速度、位置、电流、加速度/偏航率类等六个序列构成 40 多个产品应用的传感器产品，竞争力不断提升。ADAS 方面，公司通过与多家业内智驾领先企业投资和技术合作，共拓 ADAS 领域，已形成覆盖摄像头、雷达、域控制器等多系列产品。