奥普光电分析报告：背靠长光所，军民综合光电业务联动启新程.pdf

上传者：K********
时间：2023/09/11
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奥普光电分析报告：背靠长光所，军民综合光电业务联动启新程。起步于长春光机所，产品多元化协同发展，母公司聚焦光电测控等仪器。奥普光电作为中国科学院长春光机所旗下唯一控股上市企业，经过多年的经营和发展，已经在光电测控领域形成强大的综合优势，逐步成长为军民共举、光机电一体化发展的企业。近年来，通过内生外延，公司业务版图逐渐扩大，产品包括光电测控仪器、光学材料、光栅编码器、高性能碳纤维复合材料制品等，呈现多元化协同发展的趋势。公司参控股多项业务可以形成联动，客户资源有一定重合，极大程度上提升了公司内部的资源利用效率。未来随着公司继续布局光电领域内具备协同基础的产业，通过技术和市场资源互动，其业务规模有望继续扩大，盈利性有望进一步提升。奥普光电母公司主要从事光电测控仪器、光学玻璃及军用医疗仪器，其中光电测控仪器在我国航天发射稳步提升的下有望充分受益。

控股禹衡光学，国内光栅编码器龙头企业。公司控股国内光栅编码器龙头禹衡光学，持股比例为 65%，光栅编码器属于高精度位移传感器，广泛应用于数控机床、伺服、机器人等行业。目前，全球编码器市场以外资为主，包括德国海德汉、日本多摩川等，国内厂商仅有禹衡光学占有较高市场份额，在规模及产品上能够与海外厂商同台竞技。禹衡光学通过自主创新，已成功打破了在高档数控机床、工业及服务机器人等行业的国外传感器垄断格局，部分高端产品与国外同类产品无技术差别，能够实现国产替代，如 JFT 系列绝对式光栅尺、 JZN/JKN 系列光栅角度编码器等，且价格整体上是国外同类产品的 70%。未来受益于高端装备自主可控、国产替代趋势，以及机床、机器人等下游应用领域发展，公司光栅传感类业务有望快速增长。

增资控股长光宇航，打造航天复材成长曲线。2022 年 8 月，奥普光电增资 40% 控股长光宇航，目前持股比例 51.1%。长光宇航主营碳纤维复材制品，和航天领域主要军工集团及院所建立有稳固的合作关系，主要客户涵盖航天科工集团、航天科技集团、中国科学院等，产品主要为军用。近年来，受益于下游航天、军工领域旺盛需求，长光宇航收入及归母净利润迅速增长，归母净利三年复合增速高达 108.89%。根据奥普光电公司公告，长光宇航已产能升级，从 345 套/ 年提高至 800 套/年。伴随导弹领域景气修复及商业航天的蓬勃发展，公司业绩有望快速提升。