中熔电气研究报告：快充技术周期开启，熔断器龙头走向全球.pdf

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时间：2023/09/07
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中熔电气研究报告：快充技术周期开启，熔断器龙头走向全球。国内熔断器龙头，布局清晰聚焦新能源市场。公司成立于 2007 年，专业从事熔断器及相关配件的研发、生产和销售。在陆续进入通信、轨道交通等新兴工业领域后，公司重点布局新能源汽车和风光储市场。 2023H1 公司实现营收 4.95 亿元，同比+62.1%；实现归母净利润 0.57 亿元，同比-10.6%，其中股权激励费用及所得税约 0.46 亿元。

快充技术趋势明确，新能源车激励熔断器放量可期。电动车快充功率提升，安全性要求更高，对熔断器的匹配性能随之提升，激励熔断器未来有望随电动车电气系统升级而持续加速渗透。智能化趋势下， eFuse 产品有望逐步实现技术替换。我们预计 2025 年新能源汽车熔断器全球市场空间约为 41 亿元，中国市场空间约为 20 亿元。

风光储赛道高景气，高价值量电力熔断器持续受益。熔断器广泛应用于风光储系统，单 GW 使用量较大。随着风光装机量的快速增长及各地政策加持，风光配储比例不断攀升，电力熔断器需求持续受益。我们预计 2025 年风光储领域电力熔断器全球市场空间约为 87 亿元，中国市场空间约为 26 亿元，市场规模持续扩容。

技术+客户构筑护城河，出海提速开拓全球市场。凭借完善的研发体系，公司专利授权量行业领先，技术优势明显。在新能源汽车、风光储、通信、轨交等领域，公司产品具有较强性能优势，深度绑定各行业领先企业，与优质客户保持长期稳定合作关系，加速开拓全球市场。