电新行业2023年中报总结：供需矛盾转移，上下游盈利分化.pdf

上传者：老*
时间：2023/09/06
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电新行业2023年中报总结：供需矛盾转移，上下游盈利分化。2023H1，电新行业整体归母净利润同比增长 38.5%，在所有 30 个行业中增幅位于第 4 位。根据我们对样本公司的划分，归母净利润增幅前三分别为储能（yoy+170.1%）、电力运营商（yoy+39.4%）、核电（yoy+37.7%）。行业整体仍维持较高增速，结构性分化显现；随着上游供给压力缓解，经过价格调整或已进入涨价周期，贴近下游需求的应用环节盈利有望持续向好。

光伏：下游需求集中释放，N 型加持效果显著

23H1 板块样本公司实现营收 6786.3 亿元，同比+32.2%，归母净利润 719.6 亿元，同比+29.0%；23Q2 板块样本公司实现营收 3674.9 亿元，同比+25.9%，归母净利润 355.9 亿元，同比+9.2%。需求旺盛叠加技术迭代，结构性盈利差距拉大，N 型电池片、硅片、高品质致密料盈利有望修复，N 型配套辅材将显著受益。推荐双良节能、福莱特、阳光电源等标的。

风电：业绩持续分化，下半年或迎景气反转

23H1 板块样本公司实现营业收入 1482.5 亿元，同比+4.8%；实现归母净利润 111.6 亿元，同比下降 17.0%；23Q2，风电板块样本公司实现营业收入 887.51 亿元，同比提升 18.0%；实现归母净利润 63.1 亿元，同比下降 1.9%。随着未来风电排产交付起量，招标持续回暖，行业景气度有望提升，推荐金雷股份、三一重能、泰胜风能等标的。

储能：需求有望持续高增，关注海外订单兑现

23H1，板块样本公司实现营业收入 799.2 亿元，同比增长 65.3%；实现归母净利润 103.4 亿元，同比增长 170.1%；23Q2，储能板块样本公司实现营业收入 427.8 亿元，同比增长 54.9%；实现归母净利润 58.8 亿元，同比增长 174.8%。海内外需求有望持续高增，建议关注具备技术先进性及较强获取海外订单潜力的企业，推荐南都电源、金盘科技、金冠股份等标的。

锂电：上半年业绩承压，关注新技术和出海进程

23H1，板块样本公司实现营业收入 10028.7 亿元，同比增长 25.9%；实现归母净利润 793.1 亿元，同比下降 11.8%；23Q2，锂电板块样本公司实现营业收入 5249.9 亿元，同比增长 19.5%；实现归母净利润 423.0 亿元，同比下降 21.0%。建议关注新技术产业化加速和受益于海外市场增长的宁德时代、璞泰来、亿纬锂能等。