英华特研究报告：涡旋压缩机龙头，国产替代大有可为.pdf

英华特研究报告：涡旋压缩机龙头，国产替代大有可为。涡旋压缩机国产替代标杆，市场份额不断取得突破。英华特于 2011 年在中 国苏州成立，为涡旋压缩机研产销一体化公司。公司是国内第一家实现批 量生产并向市场持续稳定供货的内资涡旋压缩机企业，也是国内出货量最 大的制冷涡旋压缩机国产品牌厂商，预计 2023 年内销市占率突破 4%。

产品性能强，技术壁垒高，竞争格局呈现一超多强、外资垄断。目前主要 应用范围为 5HP-40HP，在 8HP 以上领域产品优势明显，主要体现在：1） 体积小+振动小。2）噪声小：相较转子和活塞压缩机噪声下降 5-8dB。3） 效率高：效率提高 10%，驱动力矩的波动幅度仅为往复式压缩机的 1/10。 产品壁垒高，难点在于：1）涡旋盘加工精密度要求极高：涡旋体型线加工 精度非常高，其端板平面的平面度、端板平面与涡旋体侧壁面的垂直度须 控制在微米级。2）加工工艺复杂：如何处理压缩机零件变形需要较大的测 试摸索和数据量支持，从而达到微米级控制精度是核心技术。全球涡旋压 缩机市场主要由艾默生、江森日立、LG、大金、丹佛斯、松下、三菱电机 等，合计占据全球 94%的市场份额，艾默生占据 53%的市场份额，其他品 牌为第二梯队，每家市占率 8%左右

行业规模：国内市场 100 亿，全球规模 400 亿。涡旋压缩机全球市场出货 量 1600 万台左右，其中国内市场 470 万台，海外 1100 万台。内销受益多 联机+热泵稳健增长，以及冷冻冷藏领域对活塞和螺杆的替代。1）空调应 用：2022 年涡旋压缩机规模 78 亿元，多联机在央空中的占比提升+转子对 涡旋的替代节奏放慢。2）热泵领域：2022 年市场规模为 16 亿元，煤改电 政策推动下，高能效的热泵产品在热水+集中供暖+烘干领域对锅炉加速替 代。3）冷冻冷藏： 2022 年规模为 6.2 亿元，受益食品冷链基础设施及装 备的发展+涡旋压缩机高能效易维修对活塞压缩机和螺杆机的部分市场产 生替代。外销增长驱动力主要源于俄罗斯、印度、拉美等新兴市场国家高 成长，预计出口将保持较高增速。