汽车行业2Q23财报总结：成长、规模、原材料对冲价格战影响.pdf

汽车行业2Q23财报总结：成长、规模、原材料对冲价格战影响。行业：2Q23 销量指标温和恢复，整体批发好于此前预期。2Q23 乘用车批发 613 万辆、同比+27%、环比+19%；商用车批发 103 万辆、同比+40%、环比+10%。 乘用车经过年初政策透支、折扣观望、新品观望后，销量表现超预期。商用车 连续四个季度环比提升，在 4Q21 以来再次突破百万辆。

乘用车：2Q23 价格战背景下，车企盈利情况超预期。2Q23 乘用车企（不含 上汽）营收 2591 亿元、同比+51%、环比+18%，同比高于行业增速（自主份 额&ASP 均在提升），环比与行业增速基本一致。毛利率 15.8%、同比+1.3PP、 环比+0.4PP，2Q 折扣率持续上行，但规模增长和原材料降价带动了毛利率提 升。期间费用率 11.9%、同比+2.2PP、环比-0.4PP，电动+智能化趋势下，投入 持续增加。净利 74 亿元、同比-14%、环比-31%，净利率 2.9%、同比-2.2PP、 环比-2.0PP，同比受广汽（-53%）、长城（-70%）拖累，环比受到长安 Q1 的 非经收益影响，其中比亚迪同比+1.3 倍、上汽+1.6 倍。另外，2Q23 财务费用 率-0.7%、同比+1.7PP、环比-0.6PP，同比主要是长城去年同期受卢布汇率影响 收益较大，板块净利率+财务费用率 2.2%、同比-0.4PP、环比-2.6PP。

零部件：规模及原材料价格对冲年降，净利率同环比均有 1PP+改善，成长属 性对冲周期拖累。2Q23 按中值法营收同比+27%、环比+18%，保持略好于行 业销量状态，符合自主零部件份额提升趋势特征。毛利率 20.2%、同比+1.2PP、 环比-0.1PP，一定程度上体现年降压力，但规模增长、原材料下降其实较好地 对冲部分超额年降。费用率 11.6%、同比-0.1PP、环比-1.9PP，同比基本持平、 环比-1.9PP 体现规模效应；最终净利率 6.7%、同比+1.3PP、环比+1.3PP，净 利同比+36%、环比+27%，规模、毛利、费用各方面均有正贡献。2Q23 汇兑 对财务费用影响同比基本持平，环比-1.1PP（正向影响），净利率+财务费用率 6.1%、同比+1.2PP、环比-0.2PP，剔除汇兑影响后净利率依然呈上升趋势。