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电动车2023年中报总结：行业盈利分化显著，中游盈利逐步回归，龙头竞争力强化。2023H1 国内电动车销量同比高增，海外增速 Q2 起显著恢复，但竞争 加剧，Q2 板块业绩同环比下降：2023 年 H1 国内和海外电动车分别销 374.7/238.9 万辆，同比+44%/+40%，其中 Q2 国内和海外分别销 216.1 万辆/127.2 万辆，环比增长 36.3%/13.8%。我们所选取的 96 家企业 2023 年 H1 实现营收 15323.69 亿元，同比增加 20.8%；实现归母净利润 955.96 亿元，同比减少 14.7%。2023 年 Q2 新能源汽车板块营收 8151.59 亿元， 同比增加 27.7%，受去库存+盈利下滑影响，归母净利润 474.32 亿元， 同环比下滑 22.6%/1.5%。

H1 电池环节业绩最亮眼，Q2 整车盈利弹性大，锂电中游表现分化： 2023H1 扣非归母净利润同比增速排序依次为电池(110.11%)>汽车核心 零部件(27.38%)>锂电设备(11.90%)>结构件(-1.79%)>锂电池中游(- 10.41%)>整车(-12.33%)>三元前驱体（-15.62%）>隔膜(-15.77%)>负极(- 27.59%)>碳酸锂(-46.91%)>三元正极(-54.38%)>铝箔(-57.00%)>六氟磷 酸锂及电解液(-72.42%)>铜箔（-96.53%）> 正极(-100.88%)>添加剂 (- 143.50%)>铁锂正极(-180.99%)；2023Q2 扣非归母净利润环比增速排序 为整车(440.43%)>汽车核心零部件(38.76%)>锂电设备(15.55%)>隔膜(- 13.16%)>三元前驱体(-20.40%)>负极(-29.66%)>电池(-34.78%)>六氟磷 酸锂及电解液(-41.76%)>结构件(-42.12%)>锂电池中游(-46.62%)>碳酸 锂(-49.86%)>三元正极(-54.38%)>铜箔(-65.10%)>铝箔(-66.57%)>正极(- 112.31%)>铁锂正极(-178.51%)>添加剂(-1767.85%)。

2023H1 行业盈利水平同比下滑，电池、整车及零部件盈利提升，Q2 板 块盈利环比微降：2023 年 H1 板块整体毛利率为 17.23%，同比减少 1.42pct，其中电池、汽车核心零部件、整车同比提升；H1 归母净利率 6.24%，同比减少 2.59pct。2023Q2 毛利率为 16.87%，同比减少 3.02pct， 环比减少 0.78pct，其中汽车核心零部件环节环比稳中有升；归母净利率 9.13%，同比增加 3.26pct，环比增加 1.49pct；期间费用率 5.82%，同比 下降 3.78pct，环比下降 0.90pct 。

2023 年 H1 行业持续去库，净现金流改善：2023 年 Q2 末板块应收账款 为 4227.19 亿元，较 Q1 末增长 8.94%，较年初增长 2.40%；预收账款为 1294.05 亿元，较 Q1 末增长 5.04%，与年初持平；存货 4921.33 亿元， 较 Q1 末减少 5.77%，较年初减少 5.58%。现金流方面，2023 年上半年 板块经营活动净现金流为 1788.17 亿元，同比增加 76.93%。2023 年第 二季度为 1585.31 亿元，同比增加 58.78%，环比上升 681.51%。