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司太立研究报告：造影剂龙头地位巩固，一体化布局逐步兑现。公司是国内唯一碘帕醇原料药供应商、最大的碘海醇原料药供应商，实现 造影剂原料药品种全覆盖，在品种和产能上拥有明显优势；公司于 2018 年收购海神制药，完成横向资源整合，进一步巩固国内造影剂原料药领域 龙头地位。借助原料药生产优势，打通“中间体-原料药-制剂”上下游一 体化通路，形成全产业链协同发展。

集采助力下游产品放量，制剂业务成为新增长极

公司借助带量采购快速切入下游制剂市场，碘海醇注射液、碘克沙醇注射 液入围第五批集采名单，市占率从无到有形成突破。2022 年 11 月，公司 碘帕醇注射液中标第七批集采。凭借国内独有的上游相关原料药产能地位， 预计碘帕醇注射液或将快速放量。随着集采范围不断扩大、公司制剂产品 持续过审，下游制剂板块有望成为公司业绩新增长极。

收购海神布局海外市场，海外仿制药领域潜力十足

造影剂行业壁垒高，海外市场仍以原研药厂商为主，仿制药市场发展潜力 大。海神制药在海外发展多年，拥有稳定的终端客户资源。2018 年公司收 购海神制药，借助海神及旗下子公司 IMAX IRELAND 带来的丰富市场资源 和制剂批件，叠加公司原有产能及原料药注册优势，有望进一步打开海外 市场。