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金力永磁研究报告：磁中百斛力，俟时当掘金。公司是集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的新能源和节能环保 领域核心应用材料的领先供应商。公司 2008 年注册成立，最先通过成为金风 供应商切入风电磁材领域，随后业务逐步向节能空调、传统汽车、工业机器人 等领域扩展。公司产品品类齐全，围绕各领域重点客户建立长期稳定关系。公 司经历了稀土价格多轮的涨跌起伏，营收净利维持了坚挺的持续增长。

双碳背景下的战略新兴材料，新能源与节能环保领域成为需求的主要边际增 量。稀土永磁材料作为新能源汽车、风力发电、节能空调、工业机器人、节能 电机等新能源与节能环保领域的应用，在政策上广受支持。20 年起新能源需 求的高增，更是构筑了永磁材料需求以传统汽车家电为基础，以新能源车及工 业节能电机等领域为边际变量的需求发展格局。

周期驱动因素由供给管控逐步倒向需求驱动。作为稀土储产冶世界领先的国 家，我国针对稀土进行开采冶炼指标管理，并配有收储与进出口调节等政策。 初期作为磁材主要原料的稀土市场的周期变化主要受政策收储管控等供给端 驱动的因素影响；而进入 20 年后，随着新能源车等领域需求的高增以及我国 管控政策的逐步成熟，稀土市场的周期变化则逐步倾向于受下游需求变化的驱 动，并随着管控思路的确立，形成了稳定稀土价格，助力下游产业健康发展的 管控思路。

目前处于上一轮供需错配的尾声，价格企稳与需求回升，加工端反弹动力充足。 新能源高增背景下，磁材企业龙头纷纷针对热点领域扩产，使得加工端产能在 稀土价格下行、原料成本承压的区间大步扩张。随着稀土价格回落企稳，下游 需求的企暖回升，加工端蕴含了富有弹性的反转动力。 扩产颇具雄心，依托核心技术打造产品优势。公司扩产目标 25 年 4 万吨年产 能，过程中将持续维持行业中规模龙头地位，扩产除新能源车领域外，还涉及 节能电机及 3C 等。公司以晶界渗透为核心技术，在超高牌号产品、新能源车 用产品等多领域构筑了一定优势。