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公用环保行业2023年中报综述：23H1火电、燃气板块归母净利分别同比+334.6％、+5.5％。板块走势：2023 年初至今（8 月 30 日），A 股公用事业指数跑赢上证综指 1.69pct，环 保行业指数跑赢上证综指 5.25pct：2023/1/1-2023/8/30，A 股公用事业板块涨跌幅为 +2.36%，跑赢上证综指 1.69pct，环保板块涨跌幅为+5.92%，跑赢上证综指 5.25pct。

细分赛道：2023 年初至今（8 月 30 日），水务及水处理/环卫/水电超额收益较明显， 分别达到+13.15%/+12.80%/10.11%，环境监测及其他环保设备跑输上证综指 9.36pct。 1）公用事业各细分板块包含电力-火电、电力-水电、电力-绿电（含核电）、燃气， 2023/1/1-2023/8/30 期间内涨跌幅分别为+2.14%、+10.77%、-3.45%、-2.60%，超额收 益幅度分别为+1.48pct、+10.11pct、-4.11pct、-3.26pct。2）环保行业各细分板块包含 固体废物处理及资源化应用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保 设备、综合环境治理，2023/1/1-2023/8/30 期间内涨跌幅分别为+3.41%、-3.78%、 +13.46%、+13.81%、-8.70%、-2.83%，超额收益幅度分别为+2.75pct、-4.44pct、+12.80pct、 +13.15pct、-9.36pct、-3.50pct。

细分板块估值跟踪：1）公用事业：2023/8/25，火电、水电、绿电、燃气板块 PE（TTM） 为 30.15x、22.85x、18.20x、10.30x，自 2018 年初以来估值历史分位分别为 98.6%、 98.3%、49.5%、4.2%。2）环保行业：2023/8/25，固体废物处理及资源化应用、大气 治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保设备、综合环境治理 PE（TTM） 分别为 18.55x、23.91x、19.47x、14.89x、27.41x、28.66x，自 2018 年初以来估值历史 分位分别为 23.5%、52.9%、46.4%、10.0%、62.6%、71.6%。

业绩回顾：a、2023H1 公用事业行业业绩表现综述：公用事业板块整体归母净利润 944 亿元，同比+33.6%，其中火电板块同比+334.6%修复至 309 亿元，水电板块同比-14.4% 降至 195 亿元，绿电（含核电）同比+10.2%增长至 326 亿元。主要板块方面，2023H1 电力、燃气分别实现营业收入 9131、1927 亿元，同比+6.6%、+5.7%，实现归母净利 润 829、115 亿元，分别同比+38.7%、+5.5%：1）其中电力板块中火电细分板块因煤 炭价格大幅下行带来利润空间修复，火电板块实现归母净利润309亿元，同比+334.6%； 2）水电板块则因 2022 年上半年同期的来水高基数而出现业绩下滑，实现归母净利润 195 亿元，同比-14.4%；3）绿电（含核电）业绩增长有所降速，合计归母净利润为 326 亿元，同比+10.2%。b、2023H1 环保行业业绩表现综述：环保板块归母净利润 145 亿 元，同比+2.4%，其中环卫、水务及水处理归母净利润分别为 10、67 亿元，分别同比 +14.9%、+13.3%。主要板块方面，2023H1 环保板块分别实现营业收入 1562 亿元，同 比+1.4%，实现归母净利润 145 亿元，同比+2.4%：固体废物处理及资源化利用、大气 治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理营业收入分别 同比+8.2%、-3.0%、-1.7%、+1.5%、+3.7%、-14.9%，归母净利润分别同比+5.7%、-3.8%、 +14.9%、+13.3%、-41.7%、-195.9%。

公募基金配置梳理：公用环保公募基金重仓占比 1.59%，季度环比+0.24pct，低配 2.56pct，重仓排名前五个股为 1、长江电力，2、华电国际，3、华能国际，4、中国核 电，5、景津装备。截至 2023Q2 末，股票型+混合型公募基金重仓持仓市值中公用环 保行业标的占比为 1.59%，经调整后测算环比+0.24pct，同比+0.70pct，低配 2.56pct， 公募基金重点加仓火电、水电板块，燃气板块减仓。其中，公用事业板块占比为 1.33%， 环比+0.21pct，同比+0.62pct，低配 2.06pct；环保板块占比为 0.26%，环比+0.03pct， 同比+0.08pct，低配 0.50pct。