福昕软件研究报告：“订阅+渠道”双转型共振、AIGC赋能打造高效办公软件.pdf

福昕软件研究报告：“订阅+渠道”双转型共振、AIGC赋能打造高效办公软件。公司系 PDF 行业龙头企业，公司用户群体庞大 。福昕软件是一家国际化 运营的 PDF 电子文档解决方案提供厂商，是国际 PDF 协会主要成员、中国 版式文档 OFD 标准制定成员。公司成立于 2001 年，并于 2020 年 9 月在上 交所科创板上市。福昕在亚洲、美洲、欧洲和澳洲设有多家子公司，福昕直 接用户已超过 6.5 亿，企业客户数达 42.5 万以上，遍及世界 200 多个国家 和地区。

所处行业天花板高，相较于行业龙头 Adobe，公司竞争力强。从产品功能 上来说，公司产品几乎可以平替 Adobe，在在线服务等领域，公司甚至优于 Adobe。从价格上来说，相较于 Adobe，公司产品定价约为 Adobe 同类型产 品的 60%-70%，具有较好的性价比。除此之外，根据全球知名商业软件评 分机构 G2 的统计数据显示，Foxit PDF Editor 在需求满足、使用难度、上手 难度、管理难度、服务支持等评分项上皆获得较高评分。根据 2019 年市占 率数据，Adobe 市占率约为 92%，同期福昕市占率约为 4%；我们认为，福 昕 PDF 相关产品在功能、价格、用户评价上均具备一定竞争优势，后续有 望持续抢占竞争对手市场份额，实现规模持续扩张。

公司坚持“订阅+渠道”转型。2022 年 7 月起，公司开始实施“订阅+渠 道”双重转型，公司的核心策略是：通过渠道转型抢占竞争对手现有的客户， 再通过订阅转型获得更多的持续性收入。由于渠道拥有广泛的客户资源，通 过和渠道建立合作，渠道可以把公司的产品和服务推荐给其现成的客户，公 司因此可以获得更多商机。

AIGC 赋能有助于提升产品竞争力，同时带来一定提价空间。2023 年 4 月， 公司海外版云产品 Foxit PDF Editor Cloud 成功集成 ChatGPT 强大的文字信 息处理能力，重磅上线 PDF 文档总结、内容改写、实时问答等 AIGC 功能。 目前，该产品已具备了文档整理、文档重写、文档翻译、文档问答、文本解 析、拼写及语法纠错等功能。此外，随着接入功能的不断完善和迭代，公司 向 OpenAI 支付的模型调用费用也会上升。因此，我们认为，公司后续可能 也会考虑提价；且随着公司转云推进，收入弹性亦有提升空间。