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贝泰妮分析报告：皮肤学级护肤品市场规模快速成长，敏感肌龙头市场份额有望进一步扩大。由于环境影响、季节变化以及工作生活压力加大等因素，我国敏感肌皮 肤人群不断扩大，随着消费者对产品成分、配方的关注度提升，护肤理 念的改变带动敏感肌市场渗透率不断提升，推动皮肤学级护肤品市场规 模快速成长。同时，由于敏感肌人群更换护肤品成本较大，因此品牌忠 诚度以及支付意愿较高。根据欧睿数据，过去 5 年皮肤学级护肤品以 26.48%的复合增速快速增长，预计未来仍有望保持较高市场增速。

高研发壁垒保障产品优势及品牌优势

对比同行业化妆品上市公司，公司研发人员数量、研发支出等数据处于 行业前列，构建了一定研发壁垒。同时，植萃成分热度下，公司地处云 南，依托植物资源丰富，以及研发资源储备，有望持续强化产品优势以 及品牌优势。

日资护肤品牌影响力下降，公司市场份额有望进一步提升

此前，受益于消费者护肤理念提升，贝泰妮作为敏感肌赛道龙头，市场 份额从 2017 年的 0.6%提升至 2022 年的 2.4%，位列 2022 年护肤品品牌 第八名。受近日日本排废事件影响，日资护肤品品牌影响力有所下降， 公司作为本土品牌有望进一步扩大市场份额。