百润股份研究报告：战略坚定，品类矩阵渐成.pdf

上传者：王老师
时间：2023/08/29
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百润股份研究报告：战略坚定，品类矩阵渐成。创新是预调酒品牌的核心竞争力之一。RTD 脱胎于现制鸡尾酒，是果汁+ 烈酒等基础品类的排列组合，消费者关注口味、口感、酒精度数，对品类的认知也源于即饮场景。在渠道基本功之上，我们认为品牌商或可通过包装、规格、酒精度数、口味的创新实现对消费场景和消费人群精准定位。

预调鸡尾酒市场尚小但是增速较快，RIO 一家独大。根据欧睿数据，2022 年国内 RTD 销量为 21.50 万千升，零售额为 72.67 亿元。和同为酒精度数较低的啤酒相比，RTD 的市场规模尚小。在“她经济”、微醺文化等消费趋势下，RTD 目前仍然处于快速扩容期，2019-2021 年销售额 CAGR 为 33%。从竞争格局来看，RIO 一家独大，2017-2021 年销量市占率都在 80%以上、并且处于不断提升的趋势。

反观日本，三得利在 RTD 市场中拔得头筹。在女性劳动力参与率提升、 RTD 在佐餐场景的渗透率提高、需求多元化三大趋势下，日本 RTD 销量在 2010-2021 年实现 8.3%的复合增长。而竞争格局则呈现一超多强的局面，CR4 高达 80%以上，其中三得利集团以 2017-2021 年 37-39%的销量市占率拔得头筹。复盘三得利，我们认为 1）精准把握消费趋势，战略正确；2）品牌矩阵丰富，定位清晰；3）口味创新是国内预调酒企业可以借鉴的三大经验。

RIO 品类矩阵渐形成，宽人群多场景。微醺系列定位于酒精度数 3 度的 RTD 市场，通过低酒精度数、丰富的果味面向年轻女性，主打“一个人的小酒”的消费场景。清爽系列定位于酒精度数 5 度的 RTD 市场，对标啤酒，清爽系列有望帮助 RIO 在渠道深耕上进一步扩张。和 3 度的微醺相比，5 度的清爽带来更有体感的消费体验。强爽系列定位于酒精度数 8 度的 RTD 市场，碳酸、果味的设计使得产品容易入口、上头较快，高度数进一步开拓了男性消费群体。2022 年中秋节前后，强爽在小红书、抖音等社交媒体上走红，Q4 预调酒收入同比+39.5%，2023H1 继续高增长、预调酒收入同比+67.6%，强爽进入高速成长期，为公司预调酒增长注入新动能。