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川仪股份分析报告：自动化仪表领军者，产品升级助力国产替代。公司概况：自动化仪表领军者，发展势头良好。业务概况：公司主要包括工控 系统装置、复合材料、电子器件等，其中 2022 年工控系统装置以及根植于工控 系统装置的工程成套系统占公司营收比重近 85%。公司通过产品矩阵的不断拓 展以及产品性能的持续提升，应用下游已从石化、冶金、电力逐步延伸至新能 源、核电、共用环保等诸多领域。财务概述：公司 2022 年实现营收 63.7 亿元， 同比增长 16.1%；实现净利润 5.8 亿元，同比增长 7.5%。2022 年销售毛利率 34.8%，同比-0.1pct，净利率 9.1%，同比-0.7pct。

行业概况：下游应用场景广阔，国产替代需求旺盛。行业趋势：川仪股份所主 要生产的仪器仪表与测量设备类工控装置产品下游主要涉及石化、冶金、环保 等领域，是工业物联网体系的重要支撑环节。据庞文的《智能仪器仪表行业市 场需求分析报告》预测，中国智能仪器仪表市场规模 2025 年将达 1108 亿元， 对应 2022-2025CAGR 约为 11.3%。竞争格局：发达国家品牌、技术优势强， 高端产品领域竞争力强；据华经产业研究院数据，艾默生、横河、西门子等品 牌引领全球工控装置系统发展方向，海外品牌国内变送器和控制阀市占率均超 50%。中国公司起步较晚，总体呈现小企业多、大企业少；单项型企业多、综 合型企业少；产品提供型企业多、解决方案型企业少的局面。国内上市公司川 仪股份营收规模最大，产品矩阵丰富度最高，变送器国内品牌市占率第一，但 仍不足 10%；浙江力诺、智能自控规模较小在控制阀领域占有重要地位。

成长动力：四点共振，助力公司成长。品牌先发：川仪深耕工控行业 50 余年， 营销服务网络完善，产品口碑积淀深厚。产品拓展：公司将技术创新与国家需 要、市场需求相结合，聚焦关键核心技术攻关，已突破高参数电液执行机构、 科里奥利质量流量计、高频雷达液位计等产品技术瓶颈，且系统解决方案提供 能力持续增强。产能升级：公司深入实施智能制造工程，新增 5 条智能生产线， 1 个数字化车间，累计建成 40 条智能生产线，6 个数字化车间；智能现场仪表 创新示范智能工厂已启动建设，产能将进一步拓展。人才激励：公司设置 2023/24/25 年 ROE 不低于 13.6%/13.8%/14.0%股权激励目标，于 2022 年 12 月 19 日，以 10.7 元/股价格向公司 559 人授予 391.3 万股限制性股票，并全覆 盖实施各级经理层任期制契约化管理，实施职业经理人改革，全面推进市场化 用工和差异化薪酬分配机制建设，公司活力有望被进一步激发。