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人力资源服务行业镜鉴日本系列：人服龙头Recruit的成长之路。Recruit 成立于 1960 年，校园招聘纸媒起家，主营招聘和灵活用工，后将业务 辐射至住房、婚庆、美容、餐饮、旅游等业态收取广告费和交易佣金，并在线 上化率不高的日本将业务从线下搬至线上，构建 B2B2C 的蝴蝶结商业模式， 撬动 B 端和 C 端的信息杠杆，发挥平台价值。

全球范围内不乏大型人力资源公司，近 10 年来收入体量较大且增速最快的当 属 Recruit，FY13~FY23 营收 cagr 约 12.6%（Randstad、Adecco、Manpower 约 4.9%、1.4%、-0.4%），按 2022 年收入体量公司位居全球第二。2014 年公 司在东京证券交易所上市后，市值攀升至 7660 亿元人民币高峰。

日本劳务派遣（Dispatch，类似我国的灵活用工）相对成熟，1992 年泡沫经济 破灭后，日本企业开始积极寻求派遣劳动力来降低成本，多次《劳动派遣法》 的修订叠加年轻人工作意愿倾向灵活，派遣行业市场规模和渗透率逐渐提升， 日本非正式员工占所有员工的比例从 1984 年的 15.3%提高 21.6pct 至 2022 年 的 36.9%，劳务派遣占比从 2002 年的 0.7%提升 1.5pct 至 2022 年的 2.2%。从 发展阶段看，行业在政策驱动下的成长阶段呈现逆劳工状况，成熟阶段则明 显顺周期，弹性可观。

整体来看，基于日本经济就业环境，线上化率等发展水平，全球范围内人服公 司跨出业务边界并不易，Recruit 的模式在我国相对难以复刻，但其成长路径 依然可以有所借鉴。回顾公司发展之路，我们认为公司不同于大部分人力资源 公司的路径在于 3 点：

1）打通线上线下，构建从招聘到用工的全流程闭环：Recruit 招聘业务包括在 线招聘平台、招聘和兼职信息匹配、灵活用工等。灵活用工业务：Recruit 实 施单位管理系统，各单位下放权力给经理，提高能动性和盈利性，使得市占率 超 8%，为日本第一大公司，且本地的 EBITDA margin 约为 8.5%高于海外业 务。在线招聘平台：2012 年公司收购 Indeed 后快速成长，成为公司收入和利 润的主要推动器，Indeed 为全球总访问次数第一的招聘网站，每月吸引 3.3 亿 的独立访客，日均搜索 3000 万招聘贴。

2）全球思维，通过基金投资和收并购实现全球布局：2023 财年公司海外收入 占比已达 57%，最初公司伴随日本企业出海进行海外招聘，2010 年后则通过 不断收并购海外的人力资源公司进行扩张，包括收购 Indeed 等在线招聘平台。

3）依托招聘，搭建 B2B2C 的蝴蝶结模式：公司在日本推出了几十个 APP 和 SaaS 服务平台，类似国内分散版的美团——涉及住房、美容、婚礼、旅游、 饮食等，采取单一 ID 制且有通用积分，多平台共享 ID，用户通过 Recruit 可 以买单、结算、打卡等，企业可以发布广告、管理客户关系等。