服装行业专题报告：国际运动品牌&零售商处于去库周期什么位置.pdf

上传者：大**
时间：2023/08/28
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服装行业专题报告：国际运动品牌&零售商处于去库周期什么位置。一、运动需求具备韧性，库存波动周期减弱运动鞋较运动服表现更具韧性，主要因为功能性更强及由大单品增长所驱动。本轮品牌去库周期，高单价鞋服需求更加稳健，制造商高附加值订单相对稳定。过去30年，运动品牌和零售商库存管理能力增强，库存周期波动明显减弱。近期重大销售节点为返校季，篮球品类、功能性服装、儿童产品表现值得期待。

二、Nike历史六轮去库周期复盘

05H2至07年，Nike在途库存大幅增加，主要因为交期改善、应对旺季、支持渠道扩张和零售商补单。08Q4至09Q3，Nike面临奥运会后中国市场库存危机，大幅增加中国直营工厂店数量。11-12年由于全球经济复苏，Nike存货量、单位生产成本均走高，后者同比增速在7-20%。15-16年Nike面临物流挑战，包括墨西哥第三方物流积压和美国西海岸港口工人罢工。20年受新冠疫情影响零售额急跌，Nike通过取消订单、调整上新、利用电商、促销及利用工厂店清库。22年至今，在途库存增加叠加宏观经济不确定，北美和服装库存高企，FY23Q4 Nike品牌和零售商库存量开始同比下降。

三、Adidas历史四轮去库周期复盘

08Q3至10H1，Adidas受奥运会后中国市场增速放缓的影响，但反应速度和清库效率不及Nike。13H2至14H2，Adidas库存一方面受世界杯阶段性影响，另一方面面临俄罗斯经济危机的挑战。20年新冠疫情爆发，Adidas一方面重新利用和清理现有存货，另一方面积极主动地管理订单，去库进程符合预期。22年实际需求不及此前乐观预期，在20年的清库措施基础上，在中国封控期间充分利用微信小程序和直播清库。预计北美去库将持续到23年底前后，而服装库存在23年底前都会偏多。零售商23Q2开始加速去库，预计23H2开始有补货需求。