招商银行分析报告：业绩回升，资产质量改善.pdf

招商银行分析报告：业绩回升，资产质量改善。招商银行发布 2023 年半年报，23H1 营收、PPOP、归母净利润同比 增长-0.4%、-2.4%、9.1%，23Q2 单季度营收、PPOP、归母净利润同 比增长 0.8%、-0.7%、10.5%，各项增速均好于 23Q1，显示经营情况 在改善。上半年累计业绩驱动上，规模增长、拨备计提和其他非息是主 要正贡献，息差、中收和成本收入比是主要负贡献。23H1 末中收同比 减少 11.8%，降幅较 23Q1 有所放缓，23H1 信用减值损失同比少计提 103 亿元，结构上，信贷同比多计提 45 亿元，基于资产质量相对稳定 和前期已计提基础，金融投资和表外资产同比少计提 152 亿元。

个人贷款同比多增，存款定期化趋势延续。23H1 累计息差 2.23%，同 比下降 21bp，23Q2 单季息差 2.16%，环比 23Q1 下降 13bp。资产 端，23H1 新增贷款 0.30 万亿元，同比少增约 578 亿元，主要是低收 益的票据同比少增近 0.17 万亿元，个人贷款同比多增 65 亿元，以消 费贷、经营贷增长为主，对贷款收益率形成一定支撑，同业资产收益率 受海外加息影响明显上行，最终实现生息资产收益率 3.83%，同比回 落 9bp。负债端，23H1 新增存款 0.49 万亿元，同比少增约 0.20 万亿 元，主要是活期存款同比少增 0.31 万亿元，居民投资向定期储蓄转化， 个人定期存款同比多增约 0.10 万亿元，定期化趋势抬升存款成本率至 1.61%，市场化负债成本也有所上行，最终实现计息负债成本率 1.71%， 同比上升 12bp。预计下半年息差依然有下行压力，但同比降幅有望边 际递减。

个人贷款资产质量全面改善。23H1 末，不良率 0.95%，与 23Q1 持 平，关注贷款和逾期贷款额率均较上年末下降。个人贷款资产质量明显 改善，不良、关注、逾期贷款额率均较上年末下降，各分项贷款资产质 量均有不同程度改善。公司披露 23H1 不良贷款生成率（年化）1.04%， 同比下降 0.09pct，不良生成同比减少 1.93 亿元，23H1 信用成本（年 化）0.90%，同比上升 0.07pct，拨备计提相对充分，同时加大不良处 置力度，23H1 末拨备覆盖率 447.63%，拨备缓冲垫依然厚实。