银都股份研究报告：一站式商厨设备服务商，智能餐厨开启星辰大海.pdf

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时间：2023/08/25
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银都股份研究报告：一站式商厨设备服务商，智能餐厨开启星辰大海。商厨设备：根据 Grandview Research，2019 年全球商用餐饮设备市场规模为 797.2 亿美金，预计 2020-2027 年 CAGR 为 6.7%；按产品划分，制冷设备占比超 40%；按终端划分，自助式快餐厅（QSR）占比超 20%。其中，美国 2017 年商用餐饮设备市场规模在 219.3 亿美金，制冷设备占据最大份额。我们预计下半年公司传统业务将迎来同比改善，未来市场份额有望持续提升。智能餐厨：需求主导餐饮业自动化升级，智能餐饮设备带来历史性机遇。目前，美国快餐厅数量约 20 万家，人力成本占收入的比重达 30%+，面临用工贵、招工难的问题。同时，2022 年美国餐饮连锁化率达到 58.4%，中国仅 19.0%，集团化餐厅较个体餐厅更注重工业化，以持续降本增效。

全链路服务体系布局完善，中国供应链+泰国工厂主打高性价比优势

公司已建立覆盖全美的仓储营销服务体系，以及为终端客户提供的全套售后服务，无论是产品的交付还是售后的服务，在全美 5 万个邮政编码都可以做到 48 小时之内响应。同时，公司通过中国供应链进行原材料采买，转移至泰国生产，享受低廉劳动力及免关税，公司在保证约 40%的毛利率下，产品售价仍能较海外竞品便宜 40-60%。